Поздравляю всех с Новым годом!
Выдержки, терпения и инвестиционного оптимизма!
Спасибо за поддержку!
– Дмитрий Сухов / Plan.ru

Пессимизм — это настроение,
оптимизм — воля.

– Эмиль-Огюст Шартье
(французский писатель и философ)

Итоги 2024 года

MCFTR: +1.64%
(Индекс Мосбиржи полной доходности)

RGBITR: -2.13%
(Индекс ОФЗ полной доходности)

Год закончился, по факту, нейтрально, а не 20%-ным снижением, какое мы видели еще в середине декабря. 10 дней до конца года изменили картину рынка «с точностью до наоборот».

На рынке акций за две недели отыграно предыдущее полугодовое снижение индекса.

Но еще радикальней выглядит график индекса гособлигаций, где за два дня декабря отыграно снижение девяти месяцев.

Причина

Заседание ЦБ РФ 20 декабря стало переломным для российского фондового рынка. Пессимизм участников биржевого рынка сменился эйфорией после того, как регулятор принял решение не повышать ключевую ставку. То, что ожидания к худшему не реализовались, уже стало достаточным поводом к оптимизму биржевых спекулянтов. На решении регулятора сохранить status quo мы увидели моментальный взлет рынка акций на 10% за день. Что же будет с рынком, если регулятор снизит процентную ставку?

За восстановление рынка мы должны благодарить Владимир Владимировича Путина, который впервые за последние годы произнёс слова критики в адрес ЦБ. Произошло это на прямой линии с президентом 19 декабря, ровно за один день до заседания регулятора. «… Центральный банк мог бы эффективнее и раньше начать использовать определенные инструменты, не связанные с повышением ключевой ставки…» – сказал Путин, и его услышали в ЦБ.

Следствие

ЦБ будет бороться с инфляцией тем, что ему доступно. А доступно ему, по сути, два инструмента: процентная ставка и курс рубля к доллару.

Если раньше он держал курс доллара более-менее стабильным в районе 100 RUB/USD, и повышал процентную ставку для абсорбции избыточной ликвидности. То в новых условиях, когда в приоритет ставится сохранение (а может быть даже и снижение) процентной ставки, вероятно, регулятор начнет кампанию по укреплению курса рубля к доллару.

На сколько укрепление? Вероятно, на тот же уровень – уровень ключевой ставки: 20%. Т.е. к концу 2025 года кус рубля к доллару от 100 к 80 вероятный сценарий.

Новости

• Священного Синода Русской Православной Церкви 27 декабря 2024 года запретил священнослужителям ношение оружия, ростовщичество, профессиональный спорт, шоу-бизнес, … и биржевую деятельность.
см. Официальный сайт Московского патриархата.

Подпишись на канал https://t.me/www_plan_ru >

Техническая картина

Нисходящий тренд по индексу Московской биржи сломлен.

Магия чисел. Уровнем поддержки и разворота оказалась линия стандартной коррекции Фибоначчи 61,8% от полуторалетней волны роста с октября 2022 по май 2024 г. Это зона 2500-2550 пунктов по индексу IMOEX.

Прогноз

Последняя торговая сессии недели (пятница), очень часто предопределяет тренд на всю следующую неделю. Экстраполируем. Последние две недели уходящего 2024-го года, вполне могу предопределить тренд роста на новый 2025-й год. Будем оптимистами.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Мысль о худшем делает плохое хорошим.

— Эмиль Кроткий
российский и советский поэт, сатирик, фельетонист 1892–1963

Падение на российском рынке акций развивается по ускоряющей.

Порция пессимизма

Основными факторами текущего пессимизма на российском рынке акций являются:

1. Новый виток геополитического обострения. Политики по обе стороны фронта обмениваются превентивными ядерными ударами. Пока еще на уровне риторики. Остается надежда, что не дойдет от слов до дела.

Инвесторы понимают – если завтра атомная война, ценные бумаги сгорят в пламени первыми. Впрочем, не быстрее, чем деньги на банковских депозитах.

2. Тренд на изъятие денег из экономики. Помимо и так высоких налогов, которыми обложен корпоративный сектор уже очень скоро с 2025 года, вдруг вводятся точечные налоги, такие, как спец налог на Транснефть – 40% на прибыль на 6 лет (см. Интерфакс …). Всего пара недель понадобилось правительству на то, чтобы это придумать, депутатам на то, чтобы принять закон, а менеджменту Транснефти выразить полное согласие с этим решением.

Другой фронт изъятия – повышение налогов на доходы физических лиц, как прямых ставок НДФЛ, так же и косвенных налогов в виде повышения акцизов, утилизационного сбора, тарифов на услуги ЖКХ, и т.п.

3. Неопределенность кредитно-денежной политики. Невнятная риторика ЦБ. До очередного заседания 20 декабря по процентной ставке осталось три недели, но решение регулятора участникам рынка неочевидно. Ожиданий снижения нет. Лучшим сценарием видится, что ставку не повысят.

Курс рубля к доллару

Вероятнее всего, взлет по экспоненте курса рубля к доллару стал результатом новой волны бегства иностранного капитала из России. Того немногого, что еще остался. Нерезиденты пытаются вывести хоть что-то. На ожиданиях, что новый пакет антироссийских санкций не останется без ответа. Ситуация усугубляется дисбалансом спроса на недружественные валюты доллар/евро, относительно их предложения. Валюта у экспортеров есть и в избытке, но не та: тенге, юань, рупия, … А за доллары и евро практически ничего уже не экспортируется.

Порция оптимизма

Подлинный оптимизм покоится не на убеждении, что все будет хорошо, а на убеждении, что не всё будет плохо, – как сказал в свое время французский писатель Жан Дютур.

Новости

– Чистая прибыль Московской биржи по МСФО в III квартале достигла 23 млрд рублей, показав рост год к году на 61,3%… Ведомости …

– В этом году фонды денежного рынка демонстрируют беспрецедентные результаты привлечения: за десять месяцев россияне вложили в такие фонды свыше 400 млрд руб… КоммерсантЪ …

– Иностранные инвесторы сбрасывают китайские государственные облигации второй месяц подряд… Ведомости …

– Лудоманам, которые вгоняют себя и близких в долги, запретят играть … Источник …

– Московская биржа запускает мини-фьючерсы на нефть Брэнт и микро-фьючерсы на природный газ. МосБиржа …

Подпишись на канал https://t.me/www_plan_ru >

Инвестиционный прогноз и рекомендации *

Фундаментальных факторов разворота рынка вверх пока не видно.

Ключевым сигналом к развороту рынка верх должны быть изменения ожиданий или уже решения регулятора к возврату притока денег на фондовый рынок. Пока таких сигналов нет. Рыночная статистка фиксирует приток только в депозиты и фонды ликвидности, при оттоке с рынка акций.

Спекулятивные заскоки вверх/вниз возможны, но не прогнозируемы.

Лучше рынка видятся акции: IRAO, SNGS/SNGSP, LENT, TRNFP, MTSS, OGKB, GAZP, NVTK. Которые имеет смысл скупать на текущих уровнях для долгосрочных и среднесрочных портфелей.

Технический анализ

Индекс Московской биржи вновь опустился на уровень коррекции/поддержки по Фибоначчи -61,8% от полного тренда восстановления рынка с октября 2022 по май 2024. Вероятность отскока вверх или консолидации на этом уровне рынка высокая, но не 100%-ная.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Надежда живёт даже возле могил.

— Иоганн Вольфганг Гёте

Порция оптимизма

Победа Трампа в президентской гонке в США стала поводом к игре на повышение на глобальных рынках. Помимо общей надежды на улучшение экономической политики в США с приходом нового президента, участники рынка надеются, что Трамп сократит корпоративные налоги, и расходы госбюджета.

Не остался в стороне и российский рынок акций. Полностью отыграно падение по двум основным классам активов: акциям и облигациям, которое мы наблюдали после агрессивного повышения ставки ЦБ РФ 25 октября с 19% до 21%.

Пока же и на глобальных рынках, и в России рост имеет спекулятивную природу, и основан на ожиданиях, но не на фактах.

Порция пессимизма

Разворот на российском рынке акций не подтверждается денежными потоками.

Московская биржа сообщила статистику за октябрь.
На биржу инвесторы занесли ₽ 158,2 млрд. Дополнительно к этому, из акций инвесторы вывели ₽ 32 млрд. Эти деньги в сумме ₽ 190,2 млрд. пошли в фонды денежного рынка (LQDT, SBMM, AKMM, AMNR, …) в объеме ₽ 104,6 млрд., и в облигации ₽ 85,6 млрд.

Подробнее см. пресс-релиз МосБиржи …

Массовый психоз и отношении нового инструмента – фондов денежного рынка, заставляет серьезно рассмотреть риски этих фондов, которые есть уже сейчас, и будут увеличиваться по мере накопления инвестиционного капитала, размещённого в них. А именно – риск ликвидности, и обрушения рынка облигаций и рынка РЕПО, в тот момент, когда инвесторы выстроятся на выход из этих фондов.

Объем активов в LQDT только за октябрь увеличился на 26%.

Однако. Первый звоночек есть. В начале ноября несколько дней подряд дней мы наблюдаем отток средств из LQDT, пока не сопоставимый с притоком месяцем ранее, но устойчивый. Что подтверждает отношение инвесторов к этому фонду – как спекулятивному краткосрочному инструменту.

См. БПИФРФИ Ликвидность. Архив стоимости пая и СЧА …

Макроэкономика и рынки

9 ноября ЦБ РФ опубликовал Обзор рисков финансовых рынков.
Основные тезисы и цифры из него:

• Чистые продажи 29 компаний из числа крупнейших российских экспортеров в октябре 2024 г. составили 10,3 млрд долл. США, увеличившись на 21% относительно предыдущего месяца. Отношение чистых продаж иностранной валюты к валютной экспортной выручке крупнейших экспортеров в августе 2024 г. составило 88%, увеличившись на 5 п.п. относительно июля 2024 г. В октябре физические лица продолжали продавать валюту за рубли, оказывая поддержку российскому валютному рынку (рис. 4). Всего за месяц через биржевой рынок и крупнейшие банки они продали иностранной валюты на 55,9 млрд руб. (в сентябре – 58,5 млрд руб.).

Это дает основания прогнозировать разворот тренда на валютном рынке, и укрепление курса рубля.

• Объем рынка корпоративных облигаций (по непогашенному номиналу) вырос за месяц на 534 млрд руб.

Это тот самый капитал, который мимо ОФЗ пошел на корпоративный долг …

• За октябрь Минфин России разместил на аукционе 113,0 млрд руб. по номиналу (80,3 млрд руб. пришлось на ОФЗ-ПД, а 32,7 млрд руб. – на ОФЗ-ПК), что составило 4,7% от плана на IV квартал.

А должен был разместить ОФЗ объемом в 7 раз больше …
Следствием могут быть административные действия Минфина по “выкуриванию” инвесторов из валюты, депозитов, корпоративных облигациq и других классов активов.

• Индекс корпоративных облигаций с рейтингом BBB на конец октября 34,42%, но индекс RUCBANS облигаций рейтинга А-/А+ далеко не ушел, по нему доходность 32,89%.

Это дефолтная доходность. Привлекать новые деньги по таким ставкам могут только те, кто отдавать этот долг не планирует. Вопрос времени, когда рынок корпоративных бондов посыпется.

• Третий месяц подряд идет отток капитала с рынка акций. В октябре он ускорился.
• Существенная часть частных инвесторов продавала акции и одновременно покупала облигации и (или) паи ПИФ денежного рынка, тем самым формируя переток средств из акций в облигации и ПИФ денежного рынка. В III квартале среднемесячный переток составил 21,7 млрд руб., или 14% от объемов продаж акций (в II квартале – 22,8 млрд руб., или 12%), при этом в октябре переток средств ускорился и достиг 42 млрд руб., или 26%.
• Среднедневной объем торгов акциями в октябре уменьшился на 19,4%, составив 98,5 млрд руб.
(в сентябре – 122,3 млрд руб.). Доля физических лиц во объеме торгов снизилась до 73,9% (в сентябре – 75,4%).
• Индекс IMOEX упал на 10,4%. В аутсайдерах строительные компании с падением отраслевого индекса на 17,9% за месяц.

Полный Обзор рисков финансовых рынков >>

Новости

• Государственная Дума приняла закон об изменении системы квалификации и тестирования инвесторов. Источник …
• С 1 января 2025 года иностранные ценные бумаги будут доступны только для квалифицированных инвесторов. ЦБ РФ …
• У брокеров снизилась клиентская активность. КоммерсантЪ …
• Золотой запас России в октябре продолжил расти и впервые превысил $200 млрд, следует из данных ЦБ. Источник …
• Объем украденной криптовалюты во всем мире достиг $1,63 млрд с начала года. КоммерсантЪ …

Подпишись на канал https://t.me/www_plan_ru >

Инвестиционный прогноз и рекомендации *

Вероятнее всего, котировки российских акций о облигаций останутся на текущих уровнях, тех же самых на которых они были в сентябре, и первой половине октября.

Без притока денежных средств в акции нет оснований ждать существенного восстановления индекса московкой биржи.

Новая информация о политике ЦБ будет по итогам очередного заедания по ключевой ставке: по плану 20 декабря 2024 года.

Лучше рынка видятся акции: IRAO, OGKB, SNGSP, LENT, MGNT, TRNFP, MTSS, GAZP, NVTK. Которые имеет смысл скупать на текущих уровнях для долгосрочных и среднесрочных портфелей.

Графики

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Я иду медленно, но зато я никогда не двигаюсь назад.

– Авраам Линкольн

Итоги выборов в США. Политика и экономика.

На выборах президента США победил Дональд Трамп – Республиканец так же, как и его предшественник – первый республиканец на посту президента США в 1861 году – Аврам Линкольн.

Мало того, что президент Республиканец, так теперь за Республиканской партией, обе палаты Конгресса: Сенат и Палата представителей, что дает возможность республиканцам контролировать и третью ветвь власти – Судебную систему, назначая и утверждая Федеральных судей. Такое положение дел позволит республиканцам прочно удерживать за собой политический контроль в США, как в течение ближайших 4-х, так и, вероятно, в последующие годы.

Главное, что нужно знать о уходящем Байдене. Украина – во многом его семейный бизнес-проект. Одним из ярких подтверждений этого является украинская фирма Бурисма, подконтрольная семье Байдена, монополизировавшая все основные сланцевые месторождения газа на Украине. Правительство США, возглавляемое, сначала Обамой, а в дальнейшем Байденом, приложило не мало усилий для того, чтобы оттеснить Газпром от Европейского рынка газа. Бизнес-идея у клана Байдена была очень проста: использовать советскую экспортную газотранспортную систему, с одной стороны которой сидит прикормленная Европа, а с другой крупнейший европейский поставщик – Газпром. Отрезав от трубы, проходящей через Украину, Газпром, и уничтожив альтернативные газовые маршруты из России в Европу, оставалось только перенести на Украину американские технологии сланцевой добычи, и подключаться к уже готовой трубе в Европу. Деньги, казалось бы, потекут миллиардами в карман последователей Рокфеллера …

Проблемой для этого проекта стало лишь то, что сланцевые месторождения находятся на русскоязычном Донбассе. Сланцевый газ традиционно сопутствует угольным месторождениям. Эпицентр украинской сланцевой добычи – город Славянск.

Госпереворот в Киеве в 2014 году, финансирование украинского национализма, финансирование русофобии в Европе, попытка уничтожить русскоговорящее население в Донбассе, арест российских активов за рубежом, антироссийские санкции, две попытки застрелить кандидата в президенты Трампа … – это все лишь методы ведения бизнеса и борьбы с конкурентом – Россией за европейский газовый рынок для тех, кто стоит в тени демократической партии США.

Ссылки по теме >>

Так же надо знать, что во время предвыборной компании 2020 года, Трамп сам и через своих посланников, вел переговоры с президентом Украины Зеленским, требуя украинский компромат на Байдена, но Зеленский не помог ему в этом. В 2020 году Трамп проиграл выборы Байдену, в том числе и поэтому. Сейчас Трамп снова во власти. Есть надежа, что он не будет щадить своих оппонентов.

Новости

– Институт Курчатова проектирует для Газпрома подводный атомный газовоз. РИА НОВОСТИ …

Инвестиционный прогноз и рекомендации *

Покупайте акции Газпрома. Сейчас это, пока еще, спекулятивная идея, которая в течение полугода вполне может стать доминирующей инвестиционной.

Подпишись на канал https://t.me/www_plan_ru >

Графики

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Нет никаких государственных денег, есть только деньги налогоплательщиков.

– Маргарет Тэтчер

Комментарии

Российский рынок акций прочно увяз в боковике. Уже полтора месяца индекс IMOEX находятся у поддержки в зоне 2750 пунктов, демонстрируя, при этом, минимальную волатильность.

Доминирующих инвестиционных идей среди участков рынка нет.

Притока капитала на рынок акций так же нет. Свободные деньги идут в депозиты и фонды денежного рынка.

Однако …

Не все так плохо, как может показаться на первый взгляд.

Если мы возьмем на текущую дату разницу доходностей индекса Московской биржи (IMOEX), и Индекса Московской биржи полной доходности (MCFTR), то увидим, что дивидендная доходность индекса находится сейчас на уровне 8,1% годовых. Это соответствует средней исторической дивидендной доходности индекса IMOEX в диапазоне 7% – 8%. Для справки, дивидендная доходность индекса S&P 500 на уровне 2%.

Таким образом, если абстрагироваться от котировок, которые то падают, то растут (от краткосрочной и среднесрочной волатильности), то для портфеля с долей 75% акции и 25% ОФЗ, текущий денежный поток из дивидендов и купонов находится на уровне 11%. Не так много, как на депозите, но не так уж и сильно отстает от доходности LQDT на уровне 16,9%.

При том, что по портфелю акций эффективная налоговая ставка стремится к нулю, при использовании инвестиционных вычетов, а по депозитам – прогрессивная шкала налогообложения вплоть до 22%, что по большим депозитам, с учетом НДФЛ, сводит доходность с 19% до 14,8%.

IPO / SPO

Минфин готовится к расширению программы приватизации. Рынок станет шире. Задача Минфина – абсорбция избыточной ликвидности. Эту же задачу решет стимулирование выхода новых частных и государственных компаний на IPO. См. Источник … В целом же, текущая конъюнктура рынка дает все основания оценивать цены размещения бумаг на IPO и SPO как завышенные, а капитал, вложенный инвесторами в такие бумаги, как замороженный на многие годы, и без прибыли.

Новости

• Депутаты одобрили использование котировок Urals FOB для расчетов налогов нефтяных компаний. Теперь исключаются котировки Brent и Санкт-Петербургской биржи. Источник …

• Госдума приняла в третьем чтении закон, который с 2025 г. повышает ставку налога на купонный доход по государственным, муниципальным ценным бумагам и обращающимся облигациям российских организаций для юридических лиц с 15% до 20%. ИНТЕРФАКС

• МВФ назвал РФ четвертой экономикой мира по паритету покупательной способности. КоммерсантЪ …

• C 2025 года Газпром освободят от ежемесячной надбавки в 50 млрд руб. к налогу на добычу полезных ископаемых (НДПИ) на газ. КоммерсантЪ …

Повышение ставки ЦБ ?

В отношении ключевой ставки ЦБ, решение по которой будет принято в пятницу, и ожидается ее повышение до с 19% до 20%, есть одно но… Это саммит БРИКС в Казани.

Похожая ситуация была в начале Июня, когда с 5 по 8 июня 2024 проходил Петербургский международный экономический форум. А на 7 июня выпало очередное заседание ЦБ по ключевой ставке. В такой ситуации ЦБ не стал омрачать праздник, и отложил решение о повышении до следующего раза.

Саммит БРИК в Казани проходит 22-24 октября 2024, а заседание ЦБ назначено на 25 октября. Есть вероятность, что ЦБ отложит решение о повышении ставки, так же как это было в Июне.

Если не будет повышения, то можно ждать спекулятивного всплеска покупок. Иначе – боковик, так как повышение ставки уже учтено в цене. Ближние выпуски ОФЗ тестируют сегодня снизу доходность к погашению 20%

Денежные потоки

Притока свежих денег на рынок акций нет. Всё идет в депозиты. Рассчитывать пока можем только на свои силы – на реинвестиции зачисляемых на счета инвесторов дивидендов, объемы выплат которых будут расти по итогам III кв. и к концу года.

Инвестиционный прогноз и рекомендации *

Лучше рынка были и остаются эмитенты без долга, а рост продемонстрируют котировки компаний с большим запасом кэша на балансе, такие как: Интер РАО, Лукойл, Сургутнефтегаз, Мосэнерго, …

Не исключено, что Газпром новый кандидат на рост акций. В течение октября были замечены объемные покупки по ним. На его покупку могут пойти средства ФНБ. На конец октября на счетах ФНБ размещено наличных ₽ 1’612 млрд. см. Источник …

Подпишись на канал https://t.me/www_plan_ru >

Графики

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Государственные финансы — это искусство передавать деньги из рук в руки до тех пор, пока они не исчезнут.

– Роберт Сарнофф, американский бизнесмен

Особенности текущего момента

После повышения ключевой ставки ЦБ РФ на 1 пп до 19%, падения на рынке акций нет, но и говорить о уверенном восстановлении пока еще не приходится.

Точечный рост, как и ожидалось, происходит в бумагах без долга, и/или большими остатками наличных на балансе. Примерами таких бумаг роста являются: Сургутнефтегаз, Татнефть, Интер РАО, Мосэнерго, Лукойл, … Однако, их ограниченный вес в индексе Московской биржи не позволяет вытянуть весь индекс/рынок в зеленую зону.

Текущий момент характеризуется следующими наиболее значимыми факторами:

1.
Высокая процентная ставка сохраняет приоритеты инвесторов в пользу инструментов без риска: депозитов, облигаций, фондов денежного рынка. А текущая риторика топ-чиновников ЦБ и цитируемых аналитиков о том, что высокая ставка это на долго, и вероятно ее дальнейшее повышение в дальнейшем, до 20 – 22 %%, закрепляет пассивную позицию инвесторов в отношении рынка акций.

2.
Падение стоимости облигаций возобновилась. Индекс RGBI вновь обновляет минимумы. Хотя еще неделю назад казалось, что долговой рынок нащупал дно.

Причиной негативного тренда стали новости о том, что Минфин имеет планы занять в IV квартале текущего года сразу ₽ 2,4 трлн рублей на открытом рынке (см. Известия …) в дополнение к уже привлеченным в I-III кв. ₽ 1,8 трлн. При том, что год назад, в конце 2023 года в планах на весь 2024 год было привлечь всего ₽ 2,6 трлн. (см. ТАСС …)

Текущие параметры госдолга пока еще не выглядят критически высокими, и остаются на уровне 15% от ВВП. Однако траты бюджета на его обслуживание увеличились за год в 1,5 раза, превысив 1 трлн рублей в первом полугодии 2024-го года.

Таким образом, избыток предложения ОФЗ на фоне ограниченного спроса стал причиной снижения их стоимости. А с учётом предстоящих в IV кв. размещений есть все основания к дальнейшей их коррекции.

3.
Налоги. Корпоративные, имущественные и косвенные налоги, так же, как и налоги доходы физических лиц, или уже выросли в течение 2024 года, или существенно повышаются с 2025 года. Следствием такого положения дел является:
во-первых, падение темпов прироста внутренней стоимости эмитентов, за счет изъятия средств в пользу государства;
во-вторых, снижение темпа прироста накоплений населения, и в целом свободного остатка активов, которые частные инвесторы могли бы направить на инвестиции, появись у них такое желание.

Капля мёда

Нефть, на которой держится российский бюджет, а также котировки золота, в которое теперь вкладывается основная доля золото-валютных резервов, возобновили рост, и эти факторы позволяют говорить о том, что сейчас нет повода к коррекции на российском фондовом рынке.

Сентименты

В итоге настроения участников рынка остаются если и не негативными, то и без явного оптимизма.

Инвестиционный прогноз и рекомендации *

Боковик / консолидация – наиболее вероятный рыночный сценарий по российским индексам акций до 25 октября 2024 года – очередного заседания ЦБ РФ по процентной ставке.

Лучше рынка, вероятно, останутся все так же, эмитенты без долга, а рост продемонстрируют котировки компаний с большим запасом кэша на балансе, такие как: Интер РАО, Лукойл, Сургутнефтегаз,

Инвесторам рекомендуется занять выжидательную тактику, сохраняя текущие позиции в бумагах, и аккумулируя на брокерских счетах поступающие купоны и дивиденды. При том, что календарь дивидендных выплат к концу года вновь насыщенный.

Подпишись на канал https://t.me/www_plan_ru >

Дивиденды

Коллеги из ДоходЪ обновили две таблицы: Индекс стабильности дивидендов и Рейтинг дивидендной доходности, за что им большое спасибо.

Графики

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

На дне терпения оседает золото.
— Имам Шамиль

Status quo

ЦБ РФ 13 сентября повысил ключевую ставку на 1 пп с 18% до 19%. Это решение практически не повлияло на настроения участников рынка, так как изменение ставки на 1% относительно ее уровня в 18% несущественно.

Откуда берутся деньги

Несмотря на то, что планомерное повышение ставки ЦБ стало причиной оттока капитала из акций и ориентированных на них фондов (см. предыдущий обзор на Plan.ru …), другой стороной медали являются деньги, зачисляемые на брокерские счета в виде дивидендов. Всего эмитенты выплатят дивидендов в 2024 году порядка ₽ 4,4 трлн. Из этой суммы на free float приходится порядка 500 млрд. Пик поступления на счета инвесторов дивидендов уже был — это июль-август. Однако, в IV кв. ожидается еще 200 млрд. поступлений (см. Ведомости …).

Исторически, около 40% дивидендов инвесторы направляют на реинвестиции. Но с учетом момента – высокой ставки по инструментам без риска, вероятно, в этом году сумма, направляемая частными инвесторами на реинвестиции – покупку акций, будет меньше.

В итоге отток капитала с фондового рынка в депозиты, и фонды денежного рынка к осени оказался не просто компенсирован, но и перекрыт с превышением зачисленными дивидендами.
Сентябрьский рост индекса Московской биржи этому подтверждение.

Сентименты

Тенденция в виде четырех подряд растущих недель сентября, в октябре пока не получила продолжения. Причиной тому сентименты. Настроения участников рынка, 80% коих частные инвесторы, в последние дни были подорваны:
– во-первых, заявлениями в пятницу на XXI Международном банковском форуме Председателя ЦБ Набиуллиной и её зама Заботкина о возможном повышении процентной ставки до 20% на опорном заседании регулятора 25 октября;
– во-вторых, ожиданиями скорого повышения налогов для крупнейших эмитентов, и в целом корпоративного и частного сектора (Источник …);
– в-третьих, общим геополитическим новостным фоном.

Ликвидность

Несмотря на то, что в сентябре торговая активность на Московской бирже частично восстановилась относительно летних месяцев, утренние гэпы и высокая внутридневная волатильность являются признаком всё ещё недостаточной ликвидности в акциях и отсутствия единых настроений в среде трейдеров.

Инвестиционный прогноз и рекомендации *

Купил – держи.
Инвесторам рекомендуется проявить терпение и выдержку, относительно позиций своего инвест-портфеля.
Конец сентября рекомендуется, как момент формирования портфеля с долгосрочными инвестиционными целями.

Для тех кто не успел в сентябре, в октябре приоткрылось еще одно окно возможностей купить дешево.

Подпишись на канал https://t.me/www_plan_ru >

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Статистика — самая точная из всех неточных наук.
— Гюстав Флобер, французский прозаик-реалист

ЦБ РФ

Самым ожидаемым событием этой недели будет заседание Центробанка России по ключевой ставке. Текущие прогнозы специалистов находятся в диапазоне от её сохранения на уровне 18% до повышения до 20%. Вариант снижения практически не упоминактся.

Вместе с тем сама ставка 18% выглядит странно на фоне уровня инфляции 9,1% по подсчетам самого же ЦБ см. ЦБ РФ Инфл … Эта инфляция за июль. За август (на момент публикации) ЦБ инфляцию еще не рассчитал.

Исторически, процентная ставка соответствует инфляции. Зачем она у нас вдвое больше, чем инфляция? (это риторический вопрос, не требующий ответа)

Чувство, что в чем-то подвох – не покидает. Или показатели по инфляции не соответствую реальному положению дел в экономике, или высокая ключевая ставка установлена регулятором на опережение событий, о которых широкой публике еще не известно.

Где деньги?

Инвестиционный капитал в оттоке. И приток не ожидается.

Подтвердились оценки об оттоке капитала из фондов акций. Сегодня Коммерсантъ опубликовал статистику по притоку/оттоку в розничные ПИФы. Только из фондов акций выведено в августе ₽ 10,5 млрд. + выведено ₽ 9 млрд. из фондов смешанного типа (акции-облигации). Прямой отток инвестиций частных и институциональных инвесторов с рынка акций помимо ПИФов можно оценить не менее чем такой же, а это еще ₽ 20 млрд.

В то же время, чистые привлечения в фонды денежного рынка составили в минувшем месяце ₽ 57 млрд.

По данным аналитического отчета ЦБ от 06 сентября 2024, приток средств на банковские вклады/депозиты в июле вырос более чем на 30% и составил порядка ₽ 24 млрд. (за август статистики по депозитам пока еще нет, но есть все основания утверждать, что темпы роста банковских вкладов только увеличатся).

Таким образом, в июле-августе усилилась тенденция перетока капитала из акций в фонды денежного рынка и депозиты. И тенденция не изменится при текущей учетной ставке – инвесторы будут ставить в приоритет депозиты, а не акции.

Подытожим за август (₽):

Инструменты денежного рынка: +24, +57 = +81 млрд.
Инструменты рынка акций: -10, -9, -20 = -39 млрд.

Расхождение потоков настолько велико, что на разворот этих потоков вспять потребуются месяцы, и значимее экономические события.

Сценарий, когда ЦБ 13-го сентября сохранит ставку, приоритеты инвесторов не изменит. Изменить приоритет в пользу рынка акций может только снижение ставки. Но и в этом случае будет лаг на разворот до 3-х месяцев, исходя из того, что средний срок срочных вкладов под высокий процент – трехмесячный. Инвестиционные настроения в отношении акций сейчас очень тенденциозны.

Подрывают восстановление широкого инвестиционного оптимизма регулярные заявления ЦБ о том, что жесткая кредитно-денежная политика будет сохраняться регулятором достаточно долго.

Без притока свежих средств на рынок акций восстановления тренда роста не бывает – это сложившаяся аксиома.

Прогноз Plan.ru по ключевой ставке

Нет основания для повышения ключевой ставки.
Нет и надежды на снижение ставки.

Прогноз Plan.ru: ставка по итогам заседания ЦБ 13 сентября останется неизменной на уровне 18%.
Такое решение может стать поводом к краткосрочной спекулятивной игре на 1-2 дня, но не более того. Если, даже, к этому моменту новость о сохранении ставки не будет уже в цене.

Падающая ликвидность

Ситуация с оттоком средств с рынка акций подрывает его ликвидность. Следствием этого для рынка будет (мы уже в нем) вход в исторический период высокой внутридневной волатильности. Гэпы. Низкая краткосрочная прогнозируемость – т.е. в целом это рост рыночного риска.

Календарь важнейших событий

• 13 сентября 2024 – Заседание ЦБ по ключевой ставке.
• 18 сентября 2024 – Полнолуние.
• 19 сентября 2024 – Последний день обращения фьючерсов на индексы и акции.

Инвестиционный прогноз и рекомендации *

Инвесторам рекомендуется готовить деньги к покупкам. Развернуть негативный летний тренд может сентябрьская экспирация, выпадающая на полнолуние. Рекомендуемая дата начала покупок – 20 сентября. До этого момента вероятна консолидация рынка.

Тихой гаванью могут быть бумаги второго эшелона, в которых спекулянтов традиционно меньше, а тренд обусловлен больше внутренними корпоративными событиями, чем общерыночными.

Рекомендуются среднесрочные инвестиционные стратегии в ликвидных бумагах с бетой меньше единицы.
См. МосБиржа beta.csv >>

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Подпишись на канал https://t.me/www_plan_ru >

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

Миллионером может стать любой, но, чтобы стать миллиардером, вам нужен астролог.
— Джон Пирпонт Морган, крупнейший финансист начала XX века.

Что происходит?

Своим решением от 26 июля о повышении ключевой ставки ЦБ РФ сумел переломить тренд. Но не тот.

Замедления инфляции не произошло, так как ее причины лежат в другой – немонетарной плоскости. А именно в отсутствии промышленных и потребительских товаров в объемах соответствующей денежной массе и спросу. Справедливости ради отмечу, что это признал сам ЦБ в пресс-релизе по итогам решения: см. https://www.cbr.ru/press/

По личным отзывам бизнесменов, работающих в реальном секторе и импортеров, летом и так минимальные поставки товаров из Европы, свернулись практически полностью, а поставки из Турции и Китая резко встали. Что создало ситуацию дефицита и оказало дальнейшее давление на рост цен.

Причиной остановки расчетов/поставки товаров из «дружественных» Китая и Турции в Россию кто-то объясняет их боязнью вторичных санаций.

А кто-то говорит, что таким образом «друзья» Россию «принуждают к миру». И основания для такого мнения есть. Достаточно вспомнить майский визит В.В.Путина в Китай, по итогам которого «по слухам» Китай запросил неприлично низкую цену на трубопроводный газ по планируемой «Силе Сибири-2». В итоге наш президент уехал из Китая домой без подписания «прорывных» газовых соглашений. А главным итогом визита стало создание трансграничного русско-китайского заповедника «Земля больших кошек», для сохранения дальневосточного леопарда.

Другим последствием июльского повышения ставки ЦБ (наряду со сворачиваем льготной ипотеки) стало недоступность кредита, в первую очередь ипотечного, что до этого момента абсорбировало много денег. Следствием стал поворот потока средств потребителей с недвижимости, на товары повседневного и длительного пользования, и это только усугубило инфляционное давление.

В пору задуматься, что было в начале?
Растущие цены, которые повлекли повышение ставки ЦБ, или ставка ЦБ, которая разгоняет цены.

Последствии для фондового рынка

Эмитенты и котировки их бумаг разделились на две группы: компании с долгом, и те, кто живет ведет бизнес по средствам. Тезис о том, что в кризис необходимо вступать без долгов в очередной раз подтвердился.

У первой группы проблемы. Из котировки обновили минимумы. Мы видим решения о проведении допэмиссий, чтобы избежать банкротства.

У второй группы эмитентов котировки тоже не растут. Но есть основания к удержанию или наращиванию позиций по ним, по крайней-мере в надежде на адекватные рыночному проценту дивиденды.

Частные инвесторы

Поведение частных инвесторов в текущей ситуации рационально и понятно. Они бегут от рыночного риска. На практике это выражается в воздержании от покупок акций в пользу банковских депозитов, если не в пользу товаров длительного пользования. А те, кто уже на рынке, покупают фонды доходности: LQDT, AKMM, AMNR, SBMM, … всего 11 фондов.
После повышения ставки до 18% приток в фонды денежного рыка демонстрирует рост в геометрической прогрессии. см. Источник …

(Ремарка. После повышения ставки ЦБ резко выросли котировки облигаций/ОФЗ. Такая реакция рынка, на первый взгляд странна, и с точностью до наоборот к тому, что должно было произойти. Однако это реакция на спрос со стороны вышеназванных фондов на фоне притока средств в них. Предложение облигаций на рынке просто меньше, чем спрос).

Обратная связь рынка

Частный инвестор (коих на нашем локальном рынке сейчас 80%) видит котировки фонда, например LQDT, видит непрерывный заворачивающий все круче вверх рост его графика и … покупает этот растущий тикер (Рост, между тем, не выдающийся, если смотреть на цифры. Наклон соответствует процентной ставке, но не более того).

На фоне падения индекса Московской биржи до годовых минимумов сложно мотивировать купить акции. Аргументы о радужных перспективах бизнеса отдельно взятого эмитента блекнут против падающего графика его котировок. Покупать на падающем рынке сложная психологическая проблема даже для профессиональных управляющих, а о частных инвесторах и говорить не приходится.

В итоге: покупаются – растущие тикеры, падающие тикеры – распродаются.

Терпение кончилось

Котировки акций у большей части эмитентов в августе прошли психологический уровень комфорта, который находится у значения коррекции: -20%. После этого уровня неподготовленные инвесторы начинают панические распродажи. И российский рынок акций вошел в эту стадию. Причем, как распродажи инвесторами самих акций, так и выход пайщиков из дешевеющих фондов акций в пользу растущих фондов денежного рынка/облигаций, что усугубляет тенденцию падения индекса Мосбиржи.

Когда падение закончится?

Через три недели.
События, на которые следует обратить внимание:

• 13 сентября 2024 – Заседание ЦБ по ключевой ставке.

• 19 сентября 2024 – Последний день обращения фьючерсов на индексы и акции.

Соответственно, перелом рыночного тренда в акциях, высоковероятно, произойдет 20 сентября. Такой прогноз усиливает и знание внутригодовой цикличности рынка, когда с мая по сентябрь «Sell in May and Go Away», а с сентября до декабря «Новогоднее Ралли».

См. Plan.ru – внутригодовая цикличность рынка …

Ну а для пессимистов и тех, кто не верит в рыночные циклы, экспирацию и Новогодние чудеса, есть третий аргумент – лунные циклы.

Астрология – это один из древнейших и наиболее точных инструментов прогнозирования, известных человечеству.

• 18 сентября 2024 – Полнолуние.

Давно замечено, что рыночные и лунные циклы находятся в противофазе. На падающей Луне на бирже рост.

см. Лунные циклы и биржевая торговля.

Рекомендации *

Инвесторам рекомендуется готовить деньги к покупкам.
Дата начала покупок – 20 сентября (пятница).

Новые рекомендации в акциях.
Копании у которых все хорош с деньгами: HDRS (Хендерсон), IRAO (ИнтерРАО), AQUA (Инарктика), GCHE (Группа Черкизово), SNGS, SNGSP (Сургутнефтегаз).

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Подпишись на канал https://t.me/www_plan_ru >

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

“Сначала они тебя не замечают, потом смеются над тобой, затем борются с тобой. А потом ты побеждаешь.”

— Махатма Ганди (Один из идеологов движения за независимость Индии от Великобритании).

Геополитика

В Великобритании в эту ночь с 4 на 5 июля были опубликованы результаты выборов в парламент. Тори разгромно проиграли лейбористам. Настолько плохие результаты у правящей партии были только в 1900 году.

Ранее в результате выборов радикально изменились политические силы в Германии и Франции.

В течение полугода ждем ухода со сцены американских подонков, которые прячутся за спиной немощного президента США Байдена.

В течение нескольких месяцев неизбежным будет со сцены уход радикальных антироссийских политиков: Шольца, Макрона, Сунака и Байдана.

Напомню: Владимир Владимирович Путин был переизбран три месяца назад на новый шестилетний срок президентом России до 7 мая 2030 года, поставив рекорд по абсолютному и относительному числу голосов за него: 87,28 % при рекордной явке 77,49 %.

Тем временем вчера в Астане в рамках ШОС встретились главы стран: Индия, Иран, Казахстан, Китай, Кыргызстан, Пакистан, Россия, Таджикистан, Узбекистан и Белоруссия. Это крупнейший мировой экономический блок. Источник …

Мировая политика и экономика разделяется на блоки старого уклада и нового союза развивающихся стран. Глобальный политический и экономический процесс, пусть медленное но поступательное объединение развивающихся экономик обнадёживают.

Микроэкономика

На Финансовом конгрессе Банка России, который сейчас проходит с 3 по 5 июля в Питере, мы услышали несколько важных для инвесторов заявлений:

«Банк России на заседании в июле будет обсуждать шаг повышения ключевой ставки… Российская экономика значительно отклонилась от базового сценария, проинфляционные риски возросли и даже реализовались, …» – Эльвира Набиуллина

Своей начальнице вторил зампред ЦБ Алексей Заботкин: «Аргументы для повышения ключевой ставки ЦБ РФ становятся еще более весомыми, аргументы в пользу ее сохранения заметно ослабли … Центробанк, вероятно, будет в том числе обсуждать повышение ключевой ставки в июле до 17% или 18% … Нынешние высокие темпы роста экономики сочетаются с высокой инфляцией, а потому необходима жесткая монетарная политика …»

Эти заявления глав ЦБ спровоцировали моментально резкую 2-процентную коррекцию по всему фронту российских акций в четверг. Новость существенная. Понадобиться несколько дней, чтобы к инвесторам вернулось спокойствие.

Новости

• ВТБ, у которого сейчас 49% в “Почта банке”, хочет выкупить оставшиеся доли и присоединить его. Это может произойти в конце 2025 года – начале 2026 года, сказал РИА Новости первый замглавы ВТБ Дмитрий Пьянов. То есть уже после интеграции “Открытия”, “БМ-банка” и РНКБ. “Почта России” подтвердила, что обсуждает с ВТБ вопрос о продаже своей доли в 49%. И заверила, что доступность финансовых услугах в почтовых отделениях не уменьшится.

Прогноз

Все идет к тому, что индекс Мосбиржи IMOEX вновь протестирует уровень поддержки 3000 пунктов. Время на это есть. До 26 июля – очередного заседания ЦБ – еще три недели.

Вместе с тем, поступающие на брокерские счета выплаты по дивидендам обеспечат поддержку.

Дивиденды

Рекомендации

Инвесторам рекомендуется * покупать / формировать позиции на текущих рыночных уровнях, при достижении индекса IMOEX 3000 пунктов, и на уровнях ниже этого значения.

Восстановление биржевых котировок, вероятнее всего мы увидим в июле – на который приходится пик дивидендных выплат.

Рекомендации * к покупкам со среднесрочным горизонтом:
АФК Система, VK, Сургутнефтегаз, МТС, Акрон, Фосагро, МосБиржа, Магнит, X5, Лента, Озон, ММК, НЛМК, Северсталь, Ростелеком, ТМК, ВСМПО Ависма, ОАК, Транснефть, ТМК, Интер РАО, ОГК-2, РусГидро.
* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Подпишись на канал https://t.me/www_plan_ru >

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

Рынок российских акций

Российский рынок акций консолидируется на уровне поддержки выше 3000 пунктов по индексу IMOEX.

Поддержку оказывают поступающие на счета инвесторов дивиденды. В частности, на прошедшей неделе «капнула» существенная сумма по Северстали: за весь 2023 год + 1 кв. 2024 г. В целом, июль – месяц пиковых дивидендных выплат. По статистике не менее 60% средств от поступающих на брокерские счета дивидендов пойдут на реинвестиции.

Оптимизм покупателей ограничивает высокая ключевая ставка ЦБ и ожидания ее дальнейшего повышения в июле.

Так же, инвесторам и особенно бизнесу требуется время для адаптации, чтобы привыкнуть к отсутствию торгов, нерыночному ценообразованию и высокой волатильности курса доллара и евровалюты. Одного из традиционных ориентиров для принятия инвестиционных решений больше нет, и не будет в обозримом будущем.

Прогноз

На первую неделю июля ожидается боковой или слабо растущий тренд по индексам. Лучше рынка, вероятно, будут ритейлеры и фертилайзеры. Торговые обороты ниже средних.

Рекомендации

Инвесторам рекомендуется * покупать / формировать позиции на текущих рыночных уровнях, при достижении индекса IMOEX 3000 пунктов, и на уровнях ниже этого значения.

Восстановление биржевых котировок, вероятнее всего мы увидим в июле – на который приходится пик дивидендных выплат.

Рекомендации * к покупкам со среднесрочным горизонтом:
АФК Система, VK, Сургутнефтегаз, МТС, Акрон, Фосагро, МосБиржа, Магнит, X5, Лента, Озон, ММК, НЛМК, Северсталь, Ростелеком, ТМК, ВСМПО Ависма, ОАК, Транснефть, ТМК, Интер РАО, ОГК-2, РусГидро.
* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Подпишись на канал https://t.me/www_plan_ru >

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

Рынок акций

Индекс Московкой биржи протестировал уровень поддержки по значению 3000 пунктов. В этой зоне находится MA200 weekly – средний уровень рынка за период 5 лет.

Несмотря на то, что в четверг спекулянты начали играть на “отскок”, в пятницу – день профучастников – покупателей не было. Часто, поведение биржевых трейдеров в пятницу задает тренд на будущую неделю. Если исходить из этого тезиса, то начавшаяся сегодня неделя будет, скорее всего, неделей консолидации. Вероятно, индекс IMOEX вновь откатится к уровню 3000 пунктов. Маловероятно, что ниже.

При этом индекс RTS …

Доллар уходит в прошлое

При этом индекс RTS стал нерепрезентативным, и ориентироваться на его график больше нельзя. База и вес акций в индексе RTS идентичны индексу IMOEX, однако в индексе RTS котировки до недавних пор брались по торгам на Мосбирже в реальном времени. С 13 июня торги долларом на Московской бирже прекращены, после того, как США ввели санкции против Мосбиржи, НРД, НКЦ. Перспективы возобновления торгов туманны. Видится, что с горизонтом вперед на несколько лет рассчитывать на возобновление биржевых торгов долларом нам не стоит.

Курс доллара, устанавливаемый ЦБ РФ стал теперь не только непрозрачным, но и не рыночным. Регулятор, устанавливая курс доллара и евро ссылается на объемы, спрос и предложение внебиржевых торгов. Но никто кроме ЦБ не видел этих объёмов и спроса. Это создает широкие возможности для манипуляций со стороны регулятора и экономических властей курсами иностранных валют к рублю.

Россию вступила в период административного регулирования валютных курсов. Перекосы неизбежны.

При таких условиях и индекс РТС, в расчете которого рыночный курс доллара имеет высокую значимость, тоже становится нерыночным. Трейдерам и инвесторам на график индекса РТС больше нельзя ориентироваться.

Рыночные сентименты

Зарубежные оппоненты – враги (будем называть вещи своими именами) – демонстрируют свой цинизм в том, что стремятся приурочить свои пакости к российским праздникам:
– санкции против Мосбиржи были введены в День России 12 июня;
– серия террористических актов вчера 23 июня в выходной день на праздник Святой Троицы (американская ракета взорвавшаяся на пляже в Севастополе, убийство православного священника и милиционеров в Дагестане).

В немалой степени врагам удалось подорвать настроения в обществе этими событиями, в том числе и инвестиционные настроения. Неделя, начинающаяся 24 июня, не вселяет инвестиционного оптимизма. Это еще один сигнал к тому, чтобы не рассчитывать на быстрое восстановление биржевых котировок по российским акциям.

Протокол заседания ЦБ

В четверг 20 июня ЦБ опубликовал протокол последнего заседания по кочевой ставке: ЦБ РФ …

Настроения регулятора хорошо отражают фразы из протокола:
“ – Участники обсуждения считают, что в условиях ускоренного роста доходов для устойчивого процесса дезинфляции требуется более высокая норма сбережения…
– Участники обсуждения пришли к заключению, что баланс рисков еще больше сместился в сторону проинфляционных…”

Таким образом ожидания участников рынка в повышении ключевой ставки ЦБ РФ не только оправдываются, но и усиливаются.

Напомню, что 5-8 июня проходил Санкт-Петербургский экономический форум и ЦБ, при всем своем желании повысить ставку, не решился омрачить это событие. Он отложил свое решение на два месяца. Но за этот срок дисбалансы станут более радикальными. Вероятность повышения ставки только возрастет.

Очередное заседание ЦБ РФ 26 июля 2024 года.

Новости

• «Бэнк оф Чайна», российская дочерняя структура китайского Bank of China, расчетный бизнес которого сосредоточен на платежах в юанях между РФ и КНР, приостанавливает операции с российскими банками из SDN List США. КоммерсантЪ …
• Задержаны совладельцы «Русских фондов» Васильев и Бейрит. Ведомости …

Рекомендации

Инвесторам рекомендуется * запастись терпением и выдержкой, и покупать / формировать позиции на текущих рыночных уровнях, при достижении индекса IMOEX 3000 пунктов, и на уровнях ниже этого значения.

Восстановление биржевых котировок, вероятнее всего мы увидим в июле – на который приходится пик дивидендных выплат. До июля ждать осталось не долго. Если не в июле, то в конце сентября – такова сезонная цикличность рынка.

Рекомендации * к покупкам со среднесрочным горизонтом:
АФК Система, VK, Сургутнефтегаз, МТС, Акрон, Фосагро, МосБиржа, Магнит, X5, Лента, Озон, ММК, НЛМК, Северсталь, Ростелеком, ТМК, ВСМПО Ависма, ОАК, Транснефть, ТМК, Интер РАО, ОГК-2, РусГидро.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Подпишись на канал https://t.me/www_plan_ru >

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

Во вторник ЦБ опубликовал
Аналитический обзор: БАНКОВСКИЙ СЕКТОР. I кв. 2024 г..

Основные тезисы

– У банков все хорошо, и будет не хуже в горизонте 3 года;
– ROE по сектору в 1 кв. составило более чем достойные 24,8%;
– Процентная маржа в 1 кв. составлял 4,7%;
– Объем средств банков, размещенных в ОФЗ, остается практически неизменным несколько кварталов подряд. Текущая дюрация с показателем 1,7 по совокупному портфелю в ОФЗ, по сравнению с дюрацией 2,0 в 1 кв 2023 года, говорит о том, что банки покупают преимущественно ОФЗ с коротким сроком погашения (до 2 лет в среднем). Такая стратегия применяется на циклах роста процентных ставок. Соответственно, можно сделать вывод о том, что в секторе (а это самый осведомленный сектор), настроены на повышение процентной ставки и сохранение её высокой в течение ближайших 1-2 лет;
– ЦБ ожидает, что в 2024 году средства населения продолжат активно расти и годовой прирост будет в диапазоне 14–19%. Остаток средств населения на счетах в банках на конец 1 кв. составил ₽ 47,0 трлн. Основной приток средств пришелся на вклады от шести месяцев до одного года.

Следствия и прогнозы

Мы видим, что свободных денег в финансовой системе России не просто много, но и становится еще больше, практический +20% г/г. При этом средства юридических лиц на банковских счетах остаются, практически, неизменными, т.е. прирост ликвидности происходит за счет населения. Следствием будет рост цен. А реакцией ЦБ – ужесточение политики и введение все новых и новых методов абсорбции избыточной ликвидности.

Проецируя ситуацию на корпоративный сектор: бенефициарами избыточной ликвидности станут компании потребительского сегмента. Соответственно инвесторам в приоритет необходимо ставить покупки акций эмитентов из таких секторов экономики: ритейлеров, производителей ТНП, компаний сотовой связи, производители контента, коммунальных, и т.п. …

На очередном заседании ЦБ, с высокой вероятностью, мы увидим повышение ключевой ставки до 18% – 20%. Косвенным подтверждением этого является новая волна распродаж в ОФЗ, которая началась с понедельника. Не исключено, что ЦБ не будет ждать еще месяц до своего планового заседания 26 июля 2024 года, а сделает это раньше без предупреждения.

Избыточная ликвидность

Избыток средств на руках населения будет стимулировать биржевые инвестиции и спекуляции. Поэтому мы можем рассчитывать на то, что все более-менее существенные «проливы» на российском рынке акций будут выкупаться. Тем более сейчас (после остановки торгов долларом и евровалютой на Мосбирже) резко сократились возможности для спекуляций валютой (которая была первой альтернативой бирже), и часть валютных спекулянтов неизбежно придет на биржу. А если они уже были на бирже, то переместят свои активы с валютной секции на фондовую.

Теханализ

Развивается коррекция. Целевым уровнем техническим поддержки видится 3000 пунктов по индексу IMOX. На это уровне проходит МА200 weekly (красная МА на графике IMOEX см. ниже), так же этот уровень в сентябре 23 и декабре 23 дважды стал уровнем, от которого начались покупки. Потенциал коррекции от текущего уровня рынка до этой поддержки остается 3% – 4%.

Инвесторам рекомендуется покупать / формировать позиции при достижении индекса IMOEX 3000 пунктов, и на уровнях ниже этого значения.

Рекомендации * к покупкам со среднесрочным горизонтом:
АФК Система, VK, Сургутнефтегаз, МТС, Акрон, Фосагро, МосБиржа, Магнит, X5, Лента, Озон, ММК, НЛМК, Северсталь, Ростелеком, ТМК, ВСМПО Ависма, ОАК, Транснефть, ТМК, Интер РАО, ОГК-2, РусГидро.
* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Подпишись на канал https://t.me/www_plan_ru >

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

12-го мы веселились, но вот настало 13-е …

Число «13» несчастливое. Поэтому, если вам дали тринадцатую каюту на теплоходе или тринадцатое место в вагоне, ведите себя так, чтобы о вас потом все вспоминали с содроганием.
– К. Прутков

Как говориться, у меня для вас две новости: хорошая и плохая.

Плохая новость

США сделали нам подарок ко Дню России – очередной пакет антироссийских санкций.

Самыми существенными для локальных инвесторов стали санкции против Московской биржи, НРД и НКЦ.

С 13-го июня на валютном рынке и рынке драгоценных металлов торги осуществляются по всем инструментам, за исключением валютных пар с долларом США, евро и гонконгским долларом. См. МосБиржа ….

Для трейдеров следствием станет проблема с расчетами по фьючерсам, где прямо или косвенно задействован доллар. Скорее всего торги по этим контрактам так же будут остановлены или заморожены в какой-то форме.

Другой проблемой станет расчет индекса RTS, в котором такая же база бумаг как и в индексе IMOEX, но котировки пересчитывались до сего момента в долларах в реальном времени по курсу рубль/доллар на Мосбирже. Нет курса доллара, нет индекса RTS.

Отдельной проблемой для ЦБ станет расчет официального курса доллара и евро, которые устанавливались на основе средневзвешенных данных Московской Биржи по сделкам, заключенным с 10:00 до 15:30 мск. Этот курс много лет был рыночным. Теперь же экономика России входит в фазу нерыночного формирования валютных курсов с недружественными странами.

ЦБ успокоил: «… Для определения официальных курсов доллара США и евро к рублю Банк России будет использовать банковскую отчетность и сведения, поступающие от цифровых платформ внебиржевых торгов, в соответствии с Указанием Банка России от 03.10.2022 № 6290-У «О порядке установления и опубликования Центральным банком Российской Федерации официальных курсов иностранных валют по отношению к рублю»… Источник …

Однако. Вероятно, вскоре мы получим два курса:
Первый. Официальный ЦБ – для налогов и бюджета;
Второй. Рыночный – реальный обменный для бизнеса и населения.
Практика показывает, что второй намного выше первого. Такая система сложилась, например в Аргентине, где «черный» валютообменный курс выше официального в полтора – два раза.

Ищи хорошее в плохом.
С сегодняшнего дня у ЦБ появился еще один инструмент контроля и управления параметрами национальной финансовой системы с помощью манипуляций кусами валют.

Очевидно, что у эмитентов-экспортеров добавилось проблем. Будем надеяться, что они быстро адаптируются к новым реалиям. Не впервой.

Санкции на высокие технологии

Другая группа санкций касается ЧИПов и программного обеспечения (ПО).
ПО пока еще корпоративного уровня. Но все ближе день запрета на использования западного ПО и частными лицами. Тогда нам придется снова идти на Савеловский рынок и покупать там взломанные операционные системы, программки и игры на CD-дисках, как в 90-е годы. Yа самом деле уже покупаем у пиратов: Autodesk, Adobe, …

Хорошая новость

Биржевой терминал QUIK – наше национальное достояние. У США коротки руки чтобы до него дотянуться. Дейтрейдерам нет повода для беспокойства – QUIK у них не отберут.

Другая проблема

Все больше выходит данных о том, что глобальная добыча входит в период перепроизводства углеводородного сырья за счет новых сран не входящих в ОПЕК+, в частности, США, Бразилией, Канадой, Аргентиной и Гайаной, на долю которых, по прогнозам, придется три четверти ожидаемого увеличения к 2030 г. Традиционная статься доходов России от экспорта нефти и газа столкнётся со снижением объема продаж в натуральных объемах, помимо всех возможных рестрикций на расчеты, логистику и технологии для российских компаний этого сегмента. Да и сама ситуация перепроизводства станет причиной долгосрочных низких цен на ископаемые энергоносители.
см. https://t.me/AbramovAle/2716 >>

Ожидания и прогнозы *

Ранее озвученный тезис о том, что инвесторам нужно сторониться бумаг экспортеров – подтверждается.
В целом, со среднесрочным горизонтом лучше рынка видятся бумаги компаний, работающих на ВПК, и тех бизнес которых сфокусирован на локальном рынке.

Рекомендации к покупкам со среднесрочным горизонтом:
АФК Система, VK, Сургутнефтегаз, МТС, Акрон, Фосагро, МосБиржа, Магнит, X5, Лента, Озон, ММК, НЛМК, Северсталь, Ростелеком, ТМК, ВСМПО Ависма, ОАК, Транснефть, ТМК.

Рекомендации к закрытию позиций:
Яндекс, Газпром, ВТБ, ГМК Норильский никель, Полиметалл, Мечел.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Теханализ

В начале недели два сценария виделись равновероятными:
– консолидация индексов на текущем уровне;
– вторая волна коррекции к уровню 3000 пунктов по индексу IMOX.

Теперь второй сценарий очевиден. Инвесторам рекомендуется покупать / формировать позиции при достижении индекса IMOEX 3000 пунктов, и на уровнях ниже этого значения.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

Целью войны является мир.
– Аристотель

Ключевая ставка ЦБ сохранена неизменной на уровне 16%

«… Если устойчивое инфляционное давление не начнет снижаться, реализуются проинфляционые риски, мы допускаем возможность существенного повышения ключевой ставки в июле. Денежно-кредитные условия будут оставаться жесткими столько времени, сколько потребуется для снижения инфляции к цели.»
см. Интервью Эльвиры Набиуллиной >>

В итоге позитив по факту сохранения процентной ставки был полностью нивелирован ожиданиями повышения её на ближайшем заседании ЦБ РФ.

Видится, что ставка была бы повышена уже сейчас, но регулятор не решился нарушить эйфорию участников Санкт-Петербургского экономического форума.

ЕЦБ пошел противоположным путем

Днем ранее в четверг Европейский центральный банк (ЕЦБ) снизил все три ключевые процентные ставки на 25 базисных пунктов: базовая ставка по кредитам теперь составляет 4,25%, ставка по депозитам — 3,75%, по маржинальным кредитам — 4,5%. Смягчение денежно-кредитной политики (ДКП) глава регулятора Кристин Лагард объяснила надежностью и устойчивостью инфляционных прогнозов. По ее оценкам, инфляция в еврозоне будет колебаться вблизи нынешнего уровня до конца 2024 года. Впрочем, достижение целевого показателя в 2%, как следует из обновленного макропрогноза, откладывается до 2026 года. КоммерсантЪ …

Геополитический градус ещё выше

Неделю назад казалось, что геополитическое обострение достигло локального предела, но нет … За неделю противостояние в украинском конфликте получило еще одни виток обострения. Риторика США и глав европейских стран становится все более воинственной.

Европа стала заложником своей политики, и превращается плохого игрока в покер, который при «слабой руке» сделал крупную ставку в надежде напугать противника, не напугал, и теперь вынужден все что есть поставить на один кон, в надежде что его противник скажет «пас».

Роль США ясна. Эта страна пытается вылезти из экономического кризиса, в который катится с ускорением. Первая и Вторая мировые войны стали для США возможностью не просто выбраться из глубокой экономической депрессии, но и источником большого обогащения. Почему бы в третий раз не пойти по проторенной дорожке, если до этого дважды «дело выгорело». Сейчас США пытается столкнуть лбами Европу и Россию, спровоцировать на Европейском континенте Третью Мировую войну. Геополитическая ситуация развивается именно по этому сценарию, к сожалению.

Напомню, что обострение Украинского конфликта произошло после прихода в США к власти партии Демократов осенью 2020 года. Если они останутся во власти после выборов в США в ноябре 2024 года, Третья мировая война станет реальностью. До этого момента разжигать мировую войну пока еще нет резона. Так как проиграй они выборы, вся прибыль от войны достанется их заклятым политическим конкурентам Республиканцам.

Вспомним историю.
См. последний абзац и весь пост от 19 Мая 2020 г. Plan.ru >>

Ожидания и прогнозы *

В целом, со среднесрочным горизонтом лучше рынка видятся бумаги компаний, работающих на ВПК; тех, бизнес которых сфокусирован на локальном рынке; компаний из неэластичных секторов экономики.

Рекомендации к покупкам со среднесрочным горизонтом:
АФК Система, VK, Сургутнефтегаз, МТС, Акрон, Фосагро, МосБиржа, Магнит, X5, Лента, Озон, ММК, НЛМК, Северсталь, Ростелеком, ТМК, ВСМПО Ависма, ОАК, Транснефть, ТМК.

Рекомендации к закрытию позиций:
Яндекс, Газпром, ВТБ, ГМК Норильский никель, Полиметалл, Мечел.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Теханализ

Равновероятны два сценария на неделю с 10 до 14 июня:
– консолидация индексов на текущем уровне;
– вторая волна коррекции к уровню 3000 пунктов по индексу IMOX (-7%).

Не забываем, что торги на текущей неделе будут прерваны государственным праздником: 12 июня – День России. В среду тоги на Московской бирже не проводятся. Перед серией выходных покупки профучастников маловероятны. Да и сами трейдеры часто в такие недели берут отпуск. В итоге и роста не жди, и ликвидность на локальном рынке ожидается минимальная.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.

ОФЗ

4 (четыре) года уже индекс RGBI (Индекс Государственных облигаций, ОФЗ) находится в нисходящем тренде: с мая 2020 по май 2024 года (см. график RGBI ниже). Подобного периода депрессии на долговом рынке в новейшей истории России не было. Тешущая доходность ОФЗ практически достигла 16%. Но предела пессимизму нет. Котировки ОФЗ не демонстрируют признаков разворота тренда.

Какую-то ясность участникам рынка могут дать итоги заседание ЦБ РФ по процентной ставке в ближайшую пятницу 7 июня.

Надежды на снижение ставки практически не осталось. Оптимистичным прогнозом считается уже тот, в котором ставка останется неизменной. В прошлом обзоре на Plan.ru основные вехи и заявления ЦБ по этой теме были перечислены, повторятся не будем.

Свежая новость: ряд СМИ написал о том, что Сбербанк повысил ставки по срочным вкладам до 18%… при ставке ЦБ 16%… Нормальное же положение дел, когда ставка на годовой депозит чуть ниже процентной ставки Центробанка. Сбербанк закладывается на то, что ЦБ повысит ключевую ставку до 18% ? Интрига сохраняется.

Курс рубля к доллару

Высокий процент – классический фактор укрепления курса рубля. Поэтому стратегии спекулятивной покупки валюты видятся сомнительными в текущий момент. Упрощенная арифметика прогнозирования валютных курсов основана на валютном свопе: одна валюта против другой укрепляется на разницу процентных ставок: 5,5% по доллару, против 16,0% по рублю, дает оценку тренда на уровне 10% (~10 руб.) в год – укрепления рубля к доллару. Т.е. если высокая процентная ставка будет заморожена ЦБ РФ до конца года, то курс 80 ₽/$ к новому году будет объективным.

Рынок акций – графики индексов показывают не всю правду

Несмотря на то, что еще две недели назад российский рынок акций обновлял свой годовой максимум, сегодня он уже на 10% ниже. Такое быстрое снижение не комфортно. Последний раз подобные быстрые темпы падения рынка мы видели в сентябре 2022 года на новостях о мобилизации.

Потенциал коррекции видится до уровня поддержки по индексу IMOEX в районе 3000 пунктов: это еще -5% … – 7% от ткущего уровня рынка.

Что не учитывают индексы: дивидендные отсечки. Сезон дивидендов вступил в активную фазу. Индекс плодной доходности MCFTR (с учетом дивидендов) с начала года обгоняет индекс IMOEX примерно на 3%, и этот разрыв будет увеличиваться нарастающими темпами в течение июня-августа.

Для справки: историческая же дивидендная доходность российского рынка акций (по индексу) составляет порядка 7%. американского рынка до 2%

Плохие новости

Не имеет смысла в деталях пересказывать проект повышения налогов, предложенный Минфином на пошедшей неделе. И нет основания сомневаться, что поправки будут приняты в полном объеме. Следствием станет то, что денежные средства корпораций, которые ранее направлялись на рост капитализации и выплаты дивидендов, теперь будут пополнять госбюджет. Так же, как и немалый остаток денежных средств богатой прослойки населения – основной группы локальных инвесторов, теперь пойдет не на инвестиции, а на налоги.

Общая оценка средств, которые планирует выручить Минфин от налоговой реформы +2,6 ₽ трлн. в 2025 году. Из них 1,6 трлн придется на рост ставки налога на прибыль. Повышение НДФЛ даст 533 млрд. Предположим, что из изъятых из экономики 2,6 ₽ трлн, 1 ₽ трлн. мог бы прямо или косвенно пойти на рост капитализации российского фондового рынка. Учитывая, что текущая капитализация индекса IMOEX 5,6 трлн., 1 трлн это 17% недополученного роста капитализации за год.

Хорошие новости

Тем, кто прошел «Семь кругов ада» делая депозитарный перевод бумаг от оного брокера к другому станет теплее от новости, что приняты и подписаны Президентом изменения в Налоговый кодекс и Закон о рынке ценных бумаг, которые устанавливают, что с 1 января 2025 года появится возможность передачи информации, подтверждающей расходы инвестора на приобретение ценных бумаг от одного брокера к другому с использованием системы электронного документооборота. Брокер будет обязан передать имеющиеся у него сведения расходах инвестора, связанных с приобретением бумаг, другому брокеру не позднее 30 дней по заявлению от физического лица. Источник …

Сентименты

Сентименты остаются негативными. К этому предрасполагает:
– риск повышения процентной ставки ЦБ;
– военно-политическая риторика, идущая по пути эскалации;
– новости о повышении налогов.

Надежда на лучшее

В июле можно ждать смены рыночного тренда на позитивный. Основаниям к таким ожиданиям являются:

1. Сворачивание программы льготной ипотеки с 01 июля. И деньги, которые могли бы быть абсорбированы недвижимости пойдут частично на рынок акций.

2. Пик дивидендных отсечек приходится на июль. Примерно 80% от всех средств поступающих на счета частных инвесторов идет на реинвестиции.

3. Не забываем, что российские олигархи теперь вместо того, чтобы тратить деньг на красивую жизнь за рубежом вынуждены инвестировать в России, в том числе и на локальном фондовом рынке. После дивидендных выплат, на покупку акций денег пойдет больше, чем в прошлые годы.

Ожидания и прогнозы *

Рекомендации к покупкам со среднесрочным горизонтом:
АФК Система, VK, Сургутнефтегаз, МТС, Акрон, Фосагро, МосБиржа, Магнит, X5, Лента, Озон, ММК, НЛМК, Северсталь, Ростелеком, ТМК, ВСМПО Ависма, ОАК, Транснефть, ТМК.

Рекомендации к закрытию позиций:
Яндекс, Газпром, ВТБ, ГМК Норильский никель, Полиметалл, Мечел.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Графики

Индекс Московской биржи IMOEX пробил поддержку по МА200 в районе и движется дальше к следующей поддержке в районе 3000 пунктов. Окончание коррекции прогнозируется во второй половине июня.

Вероятность прогноза на снижение российского рынка акций усиливают нисходящие текущие тренды по золоту и нефти, с которыми у нас традиционно высокая корреляция.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.