Вновь оправдалось правило: Покупай на ожиданиях, продавай на новостях.

В нашем случае, с поправкой на негативные ожидания: Продавай на ожиданиях, покупай на новостях. Падение на ожиданиях очередных «разрушительных» санкций США, было выкуплено полностью уже за неделю, после их публикации.

Несмотря новые трудности, которые создаст очередная санкционная атака, ущерб от санкций не будет носить радикального характера. Февральский санкционный пакет США был направлен в большей степени против экспорта российского газа. Именно в этом секторе разворачивается основная конкурентная борьба. США всеми доступными им мерам пытаются вытеснить Россию с экспортного газового бизнеса. Между тем, Россия диверсифицирует продажи: не только пытаясь пробить новые экспортные коридоры, но и расширяя внутренний рынок потребителей.

Немногие обращают внимание, что правительство уже больше, чем два года назад скорректировало приоритеты в продажах газа. И теперь наряду с программой диверсификации экспорта, реализуется национальная программа по газификации промышленных, муниципальных и частных потребителей.

На этом вновь был сделан акцент Путиным в ходе послания Федеральному собранию 29 февраля. Президент предложил распространить программу социальной газификации регионов на садоводческие товарищества. «Путин также напомнил, что в планах государства – газификация Якутии, Бурятии, Хабаровского, Приморского, Забайкальского края, Мурманской и Амурской областей, Еврейской автономной области, Карелии и г. Красноярска. Ряд районов страны, по его словам, будут газифицироваться с помощью сжиженного природного газа (СПГ). За счет СПГ, в частности, планируется обеспечить топливом Камчатский край.» см. Ведомости …

Внутренний рынок не подвержен санкциям, стабилен, регулируем и прозрачен – повышение продаж внутри России даст стабильный и прогнозируемый денежный поток нашим производителям газа. При этом, многие по традиции считают газовыми компаниями Новатэк и Газпром. Однако, Роснефть и Лукойл уже давно составляют им конкуренцию, год за годом усиливая свое присутствие в газовом сегменте.

За шесть месяцев 2023 г. выручка «Газпрома» по МСФО просела на 41% до 4,1 трлн руб., а добыча снизилась на 25% год к году, составив 179,45 млрд куб. м. Одним способов поправить положение компании является рост поставок газа на внутренний рынок.

Ключевая ставка

По итогам заседания 16 февраля, ЦБ РФ не только сохранил ключевую ставку неизменной, но и дал прогноз к ее снижению во второй половине года. Это стало фактором к оптимизму для локальных инвесторов.

Очередные заседания регулятора запланированы на 22 марта, 26 апреля и 7 июня. Уже в одну из этих дат можно ждать снижения ставки.

Новости

• Главным информационным событием под занавес февраля стало послание президента. Одним из важнейших посылов в нем – к изменению налоговой системы, и, в частности, к введению прогрессивней шкалы налогообложения.
Хотели жить как в Европе – держите ))
см. Ведомости …

• Московская биржа опубликовала результаты по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) за IV квартал и весь 2023 год существенно выше прогнозов аналитиков. Выручка Мосбиржи в IV квартале по сравнению с аналогичным периодом выросла на 47,4% до 34,96 млрд руб. Комиссионные доходы за три месяца увеличились на 62,2% до 15,98 млрд руб., процентные – на 37,7% до 18,85 млрд руб. Чистая прибыль за IV квартал составила 20,05 млрд руб. (+79,1%).
См. Ведомости …

Ожидания и прогнозы *

Со среднесрочным горизонтом
Лучше рынка видятся акции: АФК Система, Яндекс, VK, Сургутнефтегаз, МТС, Акрон, Фосагро, МосБиржа, Магнит, X5, Озон, ММК, НЛМК, Северсталь, Ростелеком, ТМК.
Хуже рынка: Газпром, ВТБ, ГМК Норильский никель, Полиметалл, РусАл, Мечел.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Графики

Индекс Московской биржи в настоящий момент предпринимает третью попытку (с августа) пробить уровень сопротивления по Фибоначчи 61,8%, которая находится в районе 3300 пунктов. Вероятность отката вниз от этого уровня выше, чем его пробитие и выход вверх, так как по классике тех анализа принято считать пробойным четвертую попытку тестирования сопротивления.

Индексы РТС и ММВБ.
Индекс Dow Jones.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.


Дональд Трамп в молодостиИгрок — человек, который все свое время тратит на игровые автоматы.
Я же предпочитаю владеть ими.
– Дональд Трамп

Для справки. Дональд Трамп владел в свое время несколькими казино в Атлантик-Сити, через Trump Entertainment Resorts, но его казино и головная компания обанкротились, причем несколько раз.

Две первые недели февраля рублевый индекс Московской биржи вырос на символические 2,5%.
Однако рассчитываемый в долларах индекс RTS сохранил свой уровень неизменным.
По сути, мы все так же наблюдаем боковик, с небольшим уклоном в пользу оптимистов.

Status quo обусловлен ограниченной ликвидностью из-за сместившихся в последние месяцы приоритетов инвесторов в сторону инструментов денежного рынка: депозитов, облигаций и в пользу ставшими необычайно популярными фондов «ликвидности», таких как: LQDT и следующих с большим отставанием вслед за ним фондов AKMM и SBMM.

IPO января – февраля 2024

#DELI – Делимобиль
#KLVZ – Алкогольная группа “Кристалл” (АГК)
#DIAS – Диасофт

Участие инвесторов в IPO так же вносит свой заметный вклад в абсорбцию ликвидности с фондового рынка.

Как выиграть в казино

АФК лидер выращивать венчуры. В ее портфеле IPO уже есть: ОЗОН, БЭСК, Сегежа, МТС, Детский Мир.

Ожидаем, что раньше или позже еще пять компаний холдинга АФК Система выйдут на биржу: сеть медицинских центров «Медси», агрохолдинг «Степь», фармкомпания «Биннофарм», гостиничная сеть Cosmos Hotel Group, МТС-банк.

Исходя из того, что IPO – It’s Probably Overpriced, от этих IPO выиграет их материнская компания – АФК Система. Поэтому лучшая стратегия участия в IPO – покупка акций организатора казино IPO.

Относительно безопасным покупку АФК Системы делает еще и то, что текущая капитализация АФК Система меньше ее совокупной доли (по капитализации) в только имеющих листинг ее дочках более чем в 2 раза: ₽ 175 млрд против ₽ 425 млрд. А с учетом капитализации выходящих на IPO новых вышеназванных компаний, к справедливой стоимости нужно будет добавить еще примерно ₽ 200 млрд.

Таким образом, потенциал роста АФК Система видится не менее чем трехкратным.

Новости

• Правительством введен запрет на приобретение иностранных ценных бумаг на ИИС.
• ЦБ планирует вести обязательный учет покупателей золотых слитков с 1 апреля.
• Российские банки в 2023 году заработали рекордные ₽ 3,4 триллиона против ₽ 203 миллиардов годом ранее.

Новостную ленту см. на канале https://t.me/www_plan_ru >

Среднесрочная стратегия, прогнозы и ожидания *

Рекомендуется придерживаться стратегии: купил и держи.

Не надо поддаваться массовому психозу. Толпа всегда действует иррационально. Рекомендуется иметь долю облигаций и фондов ликвидности не более чем 25% от активов портфеля. Так как доходность этих инструментов, даже при их высокой абсолютной доходности на уровне 15% годовых, имеет относительную доходность втрое ниже, чем доходность портфелей акций на ее текущем уровне более 40% (см. итоги 2023 года). И вероятно такое же соотношение будет актуальным и в 2024 году благодаря эффекту низкой базы – обвалу 2022 года.

Не нужно забывать, что инструменты с фиксированной доходностью выполняют в портфеле функцию не доходности, а снижения риска. Их оптимальная историческая величина находится в диапазоне 20% – 25% от портфеля.

Среднесрочная позиционная и долгосрочная инвестиционная идея: покупка акций АФК Системы (AFKS).

Идея роста. Покупка компаний прошедших редомициляцию: VK и Яндекс, которые сбросили с себя тормоз в виде ограничений на проведение корпоративных решений из-за своей (уже в прошлом) недружественной юрисдикции и иностранных акционеров. Оба этих конкурента сохраняют прирост бизнес показателей на десятки процентов год к году, при том, что их котировки находятся на уровнях в разы ниже, чем в 2021 году.

Остается актуальной идея покупать акции металлургических компаний: Северсталь, ММК, НЛМК под идею возобновления ими регулярных дивидендных выплат.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Графики

Индексы РТС и ММВБ.
Индекс Dow Jones.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.


Хорошим итогом прошедшей недели стал рост цен на нефть на 7%.
Плохим то, что рынок акций на это отреагировал снижением на 1%.

Так же вновь мы наблюдем давление на курс рубля к доллару. Ни рост цен на нефть, ни то, что Кабмин планирует сохранить обязательной продажу валютной выручки до конца года (см. Ведомости …) рублю не помогли.

Индексы РТС и ММВБ.
Индекс Dow Jones.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.


Далай-Лама XIVНаши враги дают нам прекрасную возможность практиковать терпение, стойкость и сострадание.
– Далай-Лама XIV

Несмотря на то, что с начала 2024 года российские биржевые индексы демонстрируют подъем, по большому счету российский рынок акций находится в боковике уже полгода с июля 2023.

Диапазон консолидации для индекса IMOEX шириной всего 10% и находится в зоне:
> 3300 пунктов – сверху по уровню сопротивления по Фибоначчи 61,8%
> 3000 пунктов – снизу по динамической поддержке MA200 weekly.
см. график ниже

Вместе с тем боковик – не худший сценарий, так как графики не учитывают дивиденды. А дивидендная доходность индекса Мосбиржи находится сейчас на уровне 8% – 9%.

Причинами слабой динамики видятся:

– проводимая ЦБ РФ политика высокой процентной ставки, оттягивающая из акций капитал в инструменты с фиксированной доходностью; (справедливости ради отмечу, что это мировая тенденция. Глобальные средства в депозитах и инструментах денежного рынка на максимумах.)
– слабая конъюнктура сырьевого рынка, где цены на нефть в течение 2023 года и сейчас тестируют поддержку по МА200 weekly с высоким риском ее пробить, и уйти на ценовые эшелоны ниже;
– негативные геополитические ожидания, следствием которых могут быть новые экономические рестрикции со стороны наших политических противников;
– бледные и скудные новости, на фоне сохраняющейся политики ограниченного раскрытия корпоративных и макроэкономических показателей деятельности.

Новости

• Сбербанк опубликовал отчет за 2023 год с ростом прибыли до ₽ 1,5 трлн. (в 5 раз г/г) и рентабельностью капитала 25%. Источник …
• В российском Фонде национального благосостояния не осталось евро: только юани, золото и рубли, сообщил Минфин. КоммерсантЪ …
• Президент Владимир Путин поручил правительству РФ совместно с Центробанком и ВЭБ. РФ расширить возможности размещения ценных бумаг быстрорастущих высокотехнологичных компаний на биржевом рынке и инвестиционных платформах. Источник …
• Владимир Путин поручил до 1 марта разработать механизм страхования инвестиций на индивидуальных инвестиционных счетах (ИИС) до 1,4 млн руб.

Ожидания

Российский индекс акций IMOEX находится в середине своего торгового диапазона 3000 – 3300 пунктов.
Совокупный краткосрочный вектор рыночных сигналов –> нейтральный, боковой.

Пока нет предпосылок тому, чтобы говорить о выходе рынка ниже / выше чем +/- 5% от текущего уровня.

В целом же доходность (рост + дивиденды/купоны) инвестиционных портфелей до конца 2024 года, даже при умеренно негативном рыночном сценарии, видится на уровнях не ниже, чем доходность облигаций, инструментов денежного рынка или депозитов. Но, в случае если мы в 2024 году дождемся цикла снижения ключевой ставки ЦБ доходность будет в 1,5 – 2,0 раза выше, чем банковский срочный вклад.

Среднесрочная стратегия *

Помимо инвест-идеи покупать акции металлургических компаний: Северсталь, ММК, НЛМК, есть все основания ждать высоких дивидендов по Сбербанку, на фоне его рекордах показателей по прибыли, на чем можно ждать и роста котировок.

В прошлом году дивидендные идеи были основным стимулом к росту. Есть все предпосылки ожидать и в этом году подобную реакцию российских частных инвесторов, доминирующих сейчас на рынке.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Индексы РТС и ММВБ.
Индекс Dow Jones.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.


Мартин Лютер КингНе бывает неправильного момента поступить правильно.

– Мартин Лютер Кинг

Сегодня торги в США на биржах проводиться не будут. Государственный праздник День Мартина Лютера Кинга. В такие дни российский рынок акции преимущественно растет.

2024 год начался с умеренного оптимизма на Московской бирже.

Главным фактором роста является сохраняющаяся избыточная ликвидность, а так же умеренно позитивная (в отношении России) военно-политическая новостная линейка.

Негативным фактором является высокая процентная ставка, которая оттягивает деньги с биржи на банковские депозиты, в фонды денежного рынка и облигации.

Возобновление выплаты дивидендов

Отдельно отмечу новость под занавес прошлой недели о том, что Северсталь на ближайшем заседании рассмотрит возможность выплаты дивидендов. На этой новости котировки как самой компании, так и ее соратников по олигополии НЛМК и ММК, резко выросли примерно на 10%. ТАСС ..

Северсталь, рост котиовок на новостях о возобновлении выплаты дивидендов.

Новости

• В декабре зафиксирован рекордный приток средств наседения на банковские вклады. КоммерсантЪ …
• Полиция Лондона сообщила об аресте шести человек по подозрению в попытке сорвать работу Лондонской фондовой биржи. КоммерсантЪ …
• По данным Росстата в 2023 году потребительская инфляция составила 7,42%. КоммерсантЪ …
• Чистая квартальная прибыль российских компаний по итогам III кв. 2023 года достигла рекорда. Источник …
• Банки заканчивают 2023 год с рекордной прибылью Ведомости …

Сравнение: Россия и заграница

Российский рынок акций в 2023 году показал один из лучших процентов прироста, благодаря эффекту низкой базы. График без учета дивидендов, а это еще +9%.

Техническая картина

Индексы IMOEX и RTS отбились от своих поддержек по МА200 (красная линия) и начали год трендом роста, с умеренным темпом и на сравнительно низких оборотах торгов.

Курс доллара к рублю, наоборот, пробил поддержку и формирует новую волну снижения. Вероятный новый уровень поддержки / консолидации по курсу руб/usd: 85.

Ожидания

До конца января вероятный сценарий по российскому рынку акций – сохранение тренда роста. Этому будет способствовать приток средств на брокерские счета от достаточно больших дивидендов декабря-января, а это немалая сумма порядка ₽ 467 млрд см. Plan.ru … Можно рассчитывать, что не менее 60% от этих средств пойдет на реинвестиции.

Другой источник денег – начавшиеся в конце декабря выплаты дивидендов, процентов и купонам по заблокированным иностранным ценным бумагам. Это еще ₽ 50 – 70 млрд.

Среднесрочная стратегия, прогнозы и ожидания *

Наиболее очевидная и безопасная текущая инвест идея покупать акции металлургических компаний: Северсталь, ММК, НЛМК под идею возобновления ими регулярных дивидендных выплат. Только дивиденды могут дать по ним 2024 году порядка 20% – 40% фиксированных выплат, плюс к этому рост котировок до уровней начала 2022 года, а это еще 25% – 40%.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Индексы РТС и ММВБ.
Индекс Dow Jones.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.


Вы можете делать глупые ставки и победить, но это не то, что вы должны взять для себя в качестве полезной привычки.
– Уоррен Баффет об IPO

Российские компании, которые планируют провести IPO в 2024 году:

AliExpress Россия – Маркетплейс
Cosmos Hotel Group – Управление сетью отелей, входит в АФК «Система»
Familia – Сеть магазинов недорогойодежды
Ladoga – Производитель спиртных напитков
Selectel – Провайдер облачной инфраструктуры и оператор обработки данных
Skyeng – Онлайн-школа иностранных языков
X5Digital – Сервис X5 по доставке продуктов
Азбука Вкуса – Розничная сеть супермаркетов
Автодом – Автодилер
Бинофарм – Фармацевтическая компания, входящая в АФК «Система»
ВкусВилл – Розничная сеть супермаркетов
Делимобиль – Сервис аренды автомобилей
Диасофт – Разработчик программного обеспечения 
Еврохим – Производство удобрений
Иви – Онлайн-кинотеатр
Икс Холдинг – Технологическая компания, на рынке телеком-медиа и технологий.
Инвитро – Сеть медицинской лабораторной диагностики
Кристалл – Ликеро-водочный завод
Красное и Белое – Сеть магазинов по продаже спиртного
Металлоинвест – Горно-металлургический холдинг
МТС-банк – Банк
Мосгорломбард – Ломбард
Медси – сеть частных клиник, входящая в АФК «Система»
Рольф – Автодилер
Сибур – Нефтегазохимический холдинг
Системы Папилон – Группа компаний по разработке биометрических и криминалистических систем.
Самолет Плюс – Сервис по продаже недвижимости
Степь – Агрохолдинг, входящий в АФК «Система»
Эволюция – Холдинг, владеющий долями в различном бизнесе

Источник: https://t.me/marketresearching/4402


Поздравляю всех Новым Годом!
Желаю инвесторам выдержки, терпения и финансового благополучия!
И обязательно оптимизма! Удача на бирже улыбается только оптимистам.
Пусть в 2024-году продолжится восходящий тренд 2023-года!
Спасибо за поддержку!

Бык и медведь поздравляют инвесторов с Новым годом!

Картинка Yandex AI (искусственный интеллект Яндекс Шедеврум): бык с рогами улыбается рядом с медведем на заднем плане новогодняя ёлка, в стиле cartoons +, новогодние подарки


Полная доходность (с учетом дивидендов) российского рынка акций за 4 года 2020-2024

• Прирост российских индексов за 2023 год:

IMOEX: +43.9%
RTSI: +11.6%
MCFTR: +53.8%
USDRUB: +29,3%

Долларовая доходность российского рынка акций с учетом дивидендов 25,6% оказалась аналогичной рынку США 26,9%. см. 2023-12-30-world-indexes-return.jpg >>

• Российский рынок акций в 2023 году активно восстанавливался. Полная доходность отдельных акций (второго эшелона в большем числе) достигала 300%.

Полная доходность российских акций за 2023 год

• Российский индекс MCFTR полной доходности (с учетном дивидендов), демонстрирует прирост с начала 2020 года на 35,0%. Эта доходность воображение не будоражит, но не такая уж и плохая, с учётом того, что мы пережили обвал на коронавирусном локдауне в начале 2020 года -30%, а затем дважды на начале СВО и на мобилизации еще почти по -30% от точки отсчета. Наблюдали рекордный исторический обвал, когда котировки падали на 50% за день. См. Поле боя на Московской бирже через два часа после начала войны >>

• Последние 5 месяцев 2023 года российские индексы акций были в боковике. Основной причиной такой динамики стала агрессивная политика ЦБ РФ в отношении процентной ставки.

• 2023 год мы заканчиваем с ключевой ставкой 16.0%, которая была установлена регулятором 18 декабря. При этом риторика Эльвиры Набиуллиной на пресс-конференции по итогам повышения подводит нас к ожиданию, что высокая ставка — это надолго. И ей можно верить, так как ее профессиональный подчерк – жесткая кредитно-денежная политика.

• Боковик на рынке акций и высокий процент стал поводом к смене приоритетов частных инвесторов. Теперь они предпочитают консервативные вложения: депозиты, облигации и фонды денежного рынка. Что является отклонением от нормы: частные инвесторы на бирже всегда ставили риски на второй план и были ориентированы на доходность, а не защиту капитала.

• Видится, что защитная стратегия, которая стала массовой / доминирующей под конец 2023 года будет проигрышной на фоне неопределённо долгого периода высокой ставки. Максимум что от нее можно ожидать – сохранение капитала по паритету с инфляцией, но не более того. В период низких котировок нужно пользоваться моментом, подбирать акции на их многолетних минимумах, или, хотя бы дивидендные идеи. Но для этого у инвестора должны быть смелость, расчет и многолетний инвестиционный горизонт.

• Инвестиционной идеей первой половины 2024 года была дивидендная. Спросом пользовались акции по котором начислялись дивиденды. Это было и идеей роста, и идеей доходности. После пика дивидендах выплат в июле эта идея иссякла. Есть основания надеется, что дивидендные стратегии вновь станут актуальными. Дивиденды для этого есть см. прогноз по дивидендам >>

• Реальностью стало то, что баланс частных инвесторов к институциональным установился в пропорции 80/20, хотя, исторически, он был точно противоположным. Рынок стал зависим от сентиментов частных инвесторов, но не от фундаментального анализа проф-участиков.

• Справедливости ради, отмечу, что до сих пор массовый инвестор остается в информационном вакууме: эмитенты не вернулись к раскрытию информации, а аналитики к аналитическому покрытию широкого перечня ценных бумаг.

• Российский рынок акций остается изолированным от глобального финансового рынка. Причем сразу по нескольким параметрам, прямым и косвенным: рынок акций, валютой рынок, ограничены транзакции, нет действуют больше налоговые соглашения. Хороши это или плохо, на самом деле, очень спорный вопрос. Так как избыток денег, в локальном контуре, при недостатке инвестиционных инструментов, дает классическую модель спроса и предложения. В нашем случае модель роста. Если инвестор имеет рациональный подход, то ему не важно на каких акциях зарабатывать: Tesla или Камаза.

• Другой особенностью российского рынка акций в 2023 году стал бум IPO. Последним из которых стало IPO Мосгорломбарда за три дня до Нового года. Но и бум, под конец года не бум уже. Мосгорломбард мало того, что понизил диапазон размещения с 3,1 – 3,5 за акцию, до 2,5 – 2,55, так продлил размещение сначала с 13 декабря до 21 декабря, а позднее — до 27 декабря, привлёкши в итоге по нижней границе 300 млн. рублей. При этом, в целом в этом году мы имеем примерно равное количество провалившихся и отросших после IPO бумаг. Стратегия участия в локальных IPO не принесла системного и гарантированного дохода, и является спекулятивной высоко рискованной.

• Курс рубля к доллару общими усилиями правительства и ЦБ, монетарными и административными мерами удалось стабилизировать. За год рубль девальвировался на 30% и закончил тоги 29 декабря на 90,35 к доллару. Однако, курс 70 … 90 руб/usd мы видели и в 2022, и в 2015, и в 2014 годах. Катастрофы на валютном рынке точно нет. Если норма об обязательной продаже валютной выручки экспортерами будет сохранена, мы будем наблюдать планомерный многомесячный/многолетний тренд на укрепление курса рубля. Так же, как было в период с 1998 по 2006 год, когда действовала аналогичная административная мера.


Спасибо коллегам из УК ДОХОДЪ, которые составили прогноз по дивидендной доходности на 2024 год.

Дивидендная доходность по российским акциям.


Московская биржа приводит в порядок свои индексы.

В 2012 году, после слияния бирж РТС и ММВБ, объединенная биржа провела реформу индексов и запустила в новом едином составе индекс RTSI и IMOX с 50-тью акциями.

К марту 2020 года количество акций в индексах постепенно сократилось до 38 шт. – минимального показателя.

Однако в последние месяцы Мосбиржа поменяла политику, и постепенно привела состав индекса к первоначальному количеству 50 акций.

С сегодняшнего дня в состав основных индексов Московской биржи (RTSI и IMOEX имеющих одну базу, но первый рассчитывается в долларах, а второй в рублях) включаются акции:

– FLOT (ПАО “Совкомфлот”, ао)
– MSNG (ПАО “Мосэнерго”, ао)
– MTLR (ПАО “Мечел”, ао)
– MTLRP (ПАО “Мечел”, ап)
– SMLT (ПАО “ГК “Самолет”, ао)

Торговая идея заключается в покупке вышеперечисленных эмитентов, так как теперь эти бумаги попадают с список к покупок индексных фондов, и по ним резко изменится баланс в пользу покупателей, учитывая их ограниченную ликвидность.

см. Архив разбалансировок >>


Роберт АлленСколько миллионеров вы знаете, которые построили свое состояние на процентах с депозита?
Вот и я о том же.

– Роберт Аллен

В пятницу ЦБ РФ повысил ключевую ставку на 1 пп до 16%.

Это по нижнему диапазону ожиданий.

Участники рынка отреагировали на это событие по классике жанра:
– Покупай на ожиданиях – продавай на фактах.

В нашем же случае, применительно к ожиданию негативного события все то же самое, но с точностью до наоборот:
– Продавай на ожиданиях (повышения ставки) – покупай на фактах.

Теперь консенсус-прогноз биржевых аналитиков по дальнейшему повышению ставки: на снижение не наедются, но уже и не ждут дальнейшего повышения. Это позитивный рыночный сигнал.

Примечательно, что момент вынесения регулятором решения по ставке совпал с коррекцией до нижней точки рынка. И индекс РТС и индекс IMOEX опустились на сильный уровень технической поддержки по МА200 (красная линия, см. графики ниже). Это усилило эффект, и дало двойной сигнал к развороту индексов вверх.

Но это уже свершившиеся события. И их можно отнести к категории умеренно позитивных.

Важнее знать будущее

С горизонтом до конца января нас ждет два других события, которые резко повысят ликвидность рынка и станут поводом к росту.

1. Разблокированные деньги

Начинаются выплаты по Указу 665 по заблокированным иностранным бумагам у российских инвесторов. Обмен между ЦБ и заблокированными нерезидентами состоялся. Первые выплаты в адрес брокеров НРД перечислит до 21 декабря. Брокеры, соответственно, распределят эти деньги по конечным счетам инвесторов через 5 – 10 дней, после получения их из НРД.

Деньги у ЦБ и Минфина появились от погашения облигационного выпуска Россия-23 объем которого $3 млрд, примерно половина которого находилась на руках нерезидентов. Инсайдеры с которыми мне удалость переговорить (руководители брокерских компаний) оценивают, что на счета российских частных инвесторов упадет сумма примерно ₽ 130-150 млрд. И произойдет это до конца года.

Можно с уверенностью говорить о том, что порядка 60% этих денег пойдет на реинвестиции в акции, т.е. ₽ 90 млрд.

Для тех кто попал с иностранными ценными бумагами под блокировки Московская биржа запустила Калькулятор выплат: https://finuslugi.ru/invest/blocked-assets

UPD: При этом, нужно понимать, что на первом этапе будет выведено из блокировок иностранных бумаг и дивидендов по ним на сумму около $ 1,5 млрд, при том что всего заблокировано у российских инвесторов порядка $ 25 млрд. Сумма разблокировки на одного инвестора будет в диапазоне от ₽ 100 до 200 тыс. Это позволит разблокировать около половины инвесторов по их количеству (из всего 5 млн. попавших под блокировки), но не по их сумме. В декабре 23-го разблокировка придется на “мелочь пузатую”, которая покупала Теслу и Эппл через приложения в телефоне (именно на эти две бумаги приходится более 50% российских инвестиций в иностранные акции). Однако, ожидается второй и последующие транши разблокировок, по мере того, как ЦБ будет совершать обмен с недружественными нерезидентами: их заблокированные в России рубли на заблокированные у нас за зарубежом иносраные иностранные акции.

2. Дивиденды

В декабре 23 – январе 2024 нас ожидает более 20 дивидендных выплат, с совокупным объемом дивидендов (с учетом free-float) немного меньше чем ₽ 500 млрд. (пол триллиона). Многолетняя статистика брокеров показывает, что из дивидендных выплат у частных инвесторов на реинвестиции идет порядка 60%, а это порядка ₽ 280 млрд.

Крупнейшая дивидендная отсечка по рассматриваемому периоду у Лукойла состоялась вчера 17 декабря, и это больше чем 1/3 от всех выплат: ₽ 100 млрд. из ₽ 280 млрд.

Напомню, что срок с даты дивидендной отсечки до момент зачисления дивидендов на брокерский счет 8 – 18 дней.

Таким образом дивиденды + выплаты по заблокированным активам дадут приток ликвидности на рынок порядка 280 + 90 = ₽ 370 млрд. в декабре – январе.

Справедливости ради, отмечу, что какая-то часть из этих денег будет направлено в депозиты, облигации и фонды денежного рынка (LQDT например). И причина понятна: инвесторы «Обжегшись на молоке – дуют на воду».

Таким образом, даже по самым осторожным оценкам сумма более 200 млрд. руб. будет направлена но покупку акций в ближайшие два месяца.

Другие свежие деньги

Но это не все деньги. Не надо забывать о ликвидности, которая придет извне в обычном порядке. А придет больше, чем в рядовые месяцы, так как конец/начало года – пик выплат в адрес физических лиц: зарплаты, бонусы, корпоративная прибыль бизнеса, и т.п.

С учётом того, что в течение 2023 года среднемесячный приток на рынок денежных средств не превышал 20 мррд. в месяц это существенные деньги. По сути, в декабре-январе нас ждет в 10 раз больший приток капитала в акции, чем среднемесячный.

Индексы РТС и ММВБ.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.


Отсиживаясь в окопе, войну не выиграешь.
(Современная поговорка)

Всем добрый день. Да. Обзоров не было. Но рынок и новостной фон такие, что свежих идей для прогнозов и рекомендации тоже не было. В таких случаях лучше помолчать ))

Что было

27 октября ЦБ РФ повысил ключевую ставку на 2 пп до 15%.
В пресс-релизе по итогам повышения, и в прогнозе до конца 2023 регулятор оставил за собой возможность на еще оно повышение до 16%. И предупредил, что высокая ставка это на долго.

Ровно месяц c 27 октября до 27 ноября российский рынок акций упорно держался в боковике. За это время:
Индекс IMOEX (рублевый): -0,2%
Индекс RTSI (долларовый): +5,9%

И только последние две недели мы наблюдаем коррекцию, которая закономерна, но все равно некомфортна.

Валюта

Курс рубля к доллару укрепился на те же 5,9%, как и индекс РТС.

Повышение ставки ЦБ в купе с введением обязательной продажи валютной выручки достигло цели – тренд роста доллара к рублю развернулся вниз.

Продажа валютной выручки выросла ровно вдвое с $ 6,9 млрд в июле до 13,9 в ноябре. См. диаграмму Ведомости …

Отмечу, что третьей мерой (вслед за обязательной продажей валютной выручки и повышением ставки ЦБ), является ведение штрафа за уклонение от продажи выручки в размере от75% до 100% от размера непроданной выручки. Решение принято, но законодательно еще не оформлено. См. Ведомости …

Таким образом есть основания ожидать сохранения текущего тренда – снижения курса доллара к рублю.

Новые тенденции

Повышение ставки ЦБ до 15%, с временным лагом в месяц но все-таки привело к изменениям во поведении инвесторов на локальном рынке. Новыми поведенческими тенденциями частных инвесторов (которых 80% и которые задают тренд), стали:

– Прострация. Потеря ориентиров после ухода на второй план доминировавшей в первой половине года идеи: покупай дивидендные акции. До дивидендов далеко. Какие / кто заплатит дивиденды – не ясно. Режим секретности корпорациями сохраняется. Что покупать, в подавляющем большинстве, частные инвесторы просто-напросто не знают.

– Высокая ставка по банковским депозитам снизила приток средств населения на биржу. Деньги идут на срочные вклады.

– Резко вырос спрос на инструменты долгового рынка. Зв ноябрь зафиксирован рекордный приток средств в ПИФы денежного рынка (депозиты, облигации). А активы фондов денежного рынка выросли к октябрю в 5 раз с начала года. В Ноябре приток ускорился. КоммерсантЪ …

– Более продвинутые инвесторы сами покупают инструменты денежного рынка. В первую очередь ставший супер-популярным фонд LQDT, торгующегося на Мосбирже. Объем торгов по нему в ионе редко когда достигал ₽ 1 млрд, в ноябре же объем торгов не раз взял отметку ₽ 5 млрд в день, и увеличивается дальше. См. график на сайте МосБиржи …

В целом, мы можем констатировать тот факт, что частные инвесторы поменяли приоритеты. Теперь в приоритете защита капитала (депозиты, облигации, ETF денежного рынка). Рискованные активы – акции – страшно.

ОФЗ

Неожиданным и противоречащим линейной логике следствием повышения ставки ЦБ в 27 октября стал тренд роста в ОФЗ (см график индекс RGBI). Причиной такого поведения стали высокие ставки: 12% по дальним и 13% по ближним выпускам ОФЗ. При этом, покупателями ОФЗ видятся не частные инвесторы, а корпорации, которые паркуют высвободившиеся после обязательной продажи валюты денежные средства, а так же банки и профучастники (УК фондов денежного рынка).

IPO

Как и ожидалось, избытком денег на рынке, при недостатке инвестиционных инструментов, воспользовались частные компании, которые встроились на Московской бирже в очередь на проведение IPO. Провели IPO Henderson, Астра, Positive Technologies, CarMoney, Genetico, …

В ближайшие недели/месяцы ожидаем IPO Евротранс, Совкомбанк, Мосгорломбард, ЛВЗ Кристалл, компьютеры Аквариус, четыре дочки АФК Системы (медклиники Медси, агрохолдинг Степь, фармкомпания Биннофарм, Cosmos Hotel Group), Mercury Retail Group, ювелирный Соколов, Делимобиль, Вкусвилл, Азбука вкуса, Сибур, Еврохим, Инвитро, Металлоинвест, Familia, Иви, …

Абсорбция ликвидности

Повышением ставки ЦБ решил задачу – связывание избыточной рыночной ликвидности.
Бум локальных IPO помогает ЦБ решать эту задачу дополнительно. Развитие рынка IPO, очень вероятно, будет поддержано регулятором и брокерами.

Новости

• 31 декабря заканчивается период, в который доходы от продажи золотых слитков не облагались НДФЛ.
• Госдума приняла закон о введении ИИС-3 с начала 2024 года. Ведомости …

Техническая картина

Индекс IMOEX вырос уперся и откатился от классического уровня сопротивления при восстановлении рынка – 61,8% Фибоначчи, который находится в зоне 3200 пункта.

Профессиональные участники заняли выжидательную позицию, и будут ждать сигнал на пробитие этого сопротивления, и возобновление тренда роста. Только после этого к нему подключатся, чем ускорят вынос вверх.

При этом индекс RTS опустился на сильную поддержку по МА200, и находится на ней сейчас.

Индекс IMOEX (рублёвый) имеет поддержку по МА200 в районе 2900 пунктов, при текущем значении 3020, что допускает Drawdown еще на 4-5 %%.

Поддержка для курса рубль/доллар находится по МА200 в районе 88 (-3%).

В целом потенциал дальнейшего развития технической коррекции по рынку акций остается очень умеренный.

Что будет

На этой неделе 15 декабря очередное заседание ЦБ.
Чем ближе к этому дню, тем все более негативные консенсус-прогнозы мы видим в новостных лентах вплоть до повышения ключевой ставки на 2 пп до 17%.
Ждать решения не долго …
И нужно быть готовым к любому сценарию. Пусть даже 20% принять со смирением.

Сырьевой рынок

Большую озабоченность, чем повышение ставки ЦБ, вызывает затяжная коррекция на сырьевом рынке: падение котировок нефти, промышленных металлов, базового промышленного сырья. Причина – глобальное замедление спроса, на фоне замедления темпов роста глобального ВВП. В свою очередь падение глобального спроса, обусловлено девальваций доллара – долларовой инфляцией. Может отказаться так, что невольная локализация российского финансового рынка и экономики происходит очень своевременно, и позволит нам минимизировать последствия от глобального финансового кризиса – случись таковой.

Среднесрочная стратегия, прогнозы и ожидания *

Наблюдения за поведением российского рынка акций после обвалов (2004 – арест Ходорковского, 2008 – мировой финансовый кризис, 2014 – когда Крым стал наш, 2020 – коронавирус), можно заметить, что на восстановление российскому рынку акций требуется примерно 1,5 года. За волной роста следует консолидация или медленное сползание вниз на те же 1,5 года. Если мы отсчитываем минимума от октября 2022 (мобилизация), то тренд роста будет продолжительностью до лета 2024 года. И логика в этом есть – можно говорить о росте до пика дивидендных отсечек, который придется на июль 2024 года. Есть основания ожидать в 2024-м большие чем в 2023-м году дивиденды, в первую очередь по компаниям с госучастием (Сбербанк, Роснефть, Транснефть, … ), и причиной к этому – задача пополнения бюджета, как и через дивиденды, так и через налог на дивиденды.

И у корпораций есть ресурс для повышения дивидендов. Далеко за примером ходить не надо – Сбербанк – один из не многих эмитентов не побоявшийся рассказать о его рекордных прибылях в 2023 году (см. vedomosti.ru). У ряда других компаний первого эшелона дела тоже очень хорошо, просто они об этом никому не рассказывают.

В связи с этим, можем сделать спекулятивную ставку на неожиданное повышение дивидендов компаниями с госучастием. Список кандидатов на превышение дивидендов, например, см. у БКС …

Вместе с тем, ставшая сейчас широко популярной, доминирующей даже, стратегия покупки долговых инструментов выглядит на среднесрочном горизонте неэффективной. Такая доходность на уровне банковского депозита, а в целом ряде случаев ниже его. Видится, что брать на себя рыночный риск при сопоставимом с депозитом доходе – неразумно. Но еще хуже будет результат по этой стратегии, когда ставка останется высокой достаточно долго – несколько кварталов. Именно это нам пообещал ЦБ РФ. Доход инвестора в инструментах делового рынка (LQDT, ОФЗ) будет на уровне инфляции 12 – 13%, но не более того.

Отсиживаясь в окопе – войну не вы играешь. Так же как отсиживаясь в облигациях – богатым не станешь.

Видится, что ставка на восстановление рынка акций даст кратно большую доходность в среднесрочном горизонте. По крайней мере так было на бирже всегда.

Главная новость

Владимир Путин по просьбе трудящихся и военных принял решение участвовать в выборах президента России. Они пройдут по новой трехдневной схеме с 15 по 17 марта 2024 года. Можно сколь угодно много иронизировать над этим в условиях отсутствия конкурентов. Однако новость позитивная для инвестоов. Историческая реакция биржевого рынка на подобные события – рост – как в течение нескольких месяцев до выборов, так и в течение нескольких месяцев позже.

Ярким тому подтверждением является экспоненциальный рост Merval – индекса акций Аргентины, где только вчера к присяге привели нового президента: Хавьер Милей – экономист (клоун) с бензопилой. При этом экономика Аргентины в разрухе, а текущая процентная ставка Центрального Банка Аргентины 118%.

см. график MERVAL на finam.ru >>

Чем наш президент и фондовый рынок хуже?

К Владимиру Путину с просьбой о президентстве нужно подключаться и инвесторам. Дай бог ему здоровья и победы в выборах. Политическая стабильность будет только на пользу нашему финансовому рынку.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Индексы РТС и ММВБ.
Индекс Dow Jones.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.


Все, что ни делается, к лучшему.

Видится, что любое решение ЦБ РФ по ключевой ставке (завтра в пятницу 27 октября) будет позитивно воспринято рынком. Потому что инвесторы находятся в фазе позитивных сентиментов, на фоне эйфории от достаточно быстрого восстановления голубых фишек после обвала рынка в феврале 2022 года. Так же потому, что предыдущие эпизоды повышения ключевой ставки не были причиной существенной коррекции на локальном рынке акций.

– Ставка останется неизменной: Хорошо! Цикл повышения закончен. Теперь ждем снижения ставки. Покупаем голубые фишки!

– Ставка повышена. Отлично! Теперь мы достигли пика по процентной ставке. Дальнейшее повышение маловероятно. Покупаем голубые фишки!

– Ставка понижена. Удивительно! Все аналитики прогнозировали повышение, но его не произошло. Дела лучше, чем мы ожидали. Покупаем голубые фишки!

Обновление: 27.10.2023 13:50

ЦБ поднял ставку до 15%. Прокомментировав, что для борьбы с инфляцией, которая превысила его прогнозы. Это худшее решение, которое укладывалось в диапазон прогнозов.
Наибольшее давление пришлось на облигации, которые моментально отреагировали коррекцией.
Решение привело к возобновлению тренда на укрепление рубля, график которого вернулся на летние минимумы, на уровни более чем трех месяцем давности.
Первая реакция по акциям по индексу Московской биржи умеренно негативная. Однако. На 1/3 от величины снижения индекса за последние два дня с четверга по пятницу мы обязаны Лукойлу, который разочаровал низкими промежуточными дивидендами за 9 мес. 2023 года.

Для пессимистов. Бывает и хуже. Вчера Банк Турции поднял процентную ставку до 35%, а Центральный банк Аргентины поднял ставку в сентябре до 118%. Так что не надо ругать сильно Эльвиру Набиуллину за сегодняшнее решение.

Обновление: 27.10.2023 22:45

Из заявления Эльвиры Набиуллиной (см. https://cbr.ru/press/…) по итогам заседания Совета директоров Банка России:
– В обновленном прогнозе мы подняли траекторию ключевой ставки. Средняя за ноябрь — декабрь этого года ключевая ставка составит 15,0–15,2% …
– Следующий год, по нашим прогнозам, год двухзначных ставок.

Внимание к цифре: 15,2% ! Она говорит о том, что ЦБ оставил за собой право еще раз поднять ставку в этом году, на заседании 15 декабря, на 1% до 16%.

Обновление: 27.10.2023 22:55

Как и предполагалось Plan.ru (см. выше), повышение ставки не спровоцировало коррекцию на фондовом рынке. Негативная реакция спекулянтов не продлилась сегодня и час, и была выкуплена уже к концу основной торговой сессии. Позитивные сентименты. Избыток ликвидности.

Но и не только ликвидности …

Из заявления Эльвиры Набиуллиной:
– Высокий внутренний спрос позволял компаниям переносить растущие издержки в цены для потребителей. В результате прибыль компаний близка к рекордным значениям 2021 года.

Таким образом, подтверждается прогноз (http://www.plan.ru/?p=30130) по высокой выручке и прибыли эмитентов. Рост их биржевых котировок происходит не только на ожиданиях, но и по факту роста их производственно-финансовых результатов. Рост котировок объективен.

Обновление: 27.10.2023 23:05

Причин инфляции две, и обе к ЦБ не относятся, но ЦБ ответственен за инфляцию и ее снижение …

1. Расходы бюджета с 2019 года выросли в два раза (Силуанов, см. https://tass.ru/ekonomika/19122177)

2. Небывалый дефицит кадров. Начиная от таксистов, и заканчивая специалистами ВПК. Повышаются зарплаты для привлечения специалистов. Разгоняется инфляция.

Что имеет ЦБ в своем арсенале, тем и борется с инфляцией. А кроме ставки, похоже, у него нет никаких других действенных инструментов. Но и влияние процентной ставки на инфляцию уже под вопросом …


 Паисий Святогорец Преподобный Прежде чем подумать плохо, подумай хорошо.
– Паисий Святогорец

Курс рубля к доллару

Три одновременно действующих фактора привели к тому, что курс рубля к доллару сменил тренд с девальвации на укрепление.

1. Указ президента об обязательной продаже валютной выручки экспортерами. Подробней об этом см. в предыдущей публикации Plan.ru …

2. Налоговый сезон. Закрытие в сентябре 3-го кв. Подача деклараций и уплата экспортерами НДС и НДПИ до 28-го октября. Валютная выручка распродается ими для этого в том числе.

3. Рост стоимости золотовалютных резервов. С прошлого года структура золотовалютных резервов (ЗВР) России радикально поменялась. Теперь ЗВР состоят всего из двух активов: монетарного золота и юаня. См. Источник … По мере роста котировок золота на глобальных рынках, происходит переоценка ЗВР, что влечет укрепление курса рубля.

Обращаю внимание, что котировки золота вновь у своего исторического максимума в районе 2 000 USD/OZ. Это четвертый за четыре года выход на этот уровень сопротивления, и, по техническому анализу, вероятен пробой этого сопротивления, и выход вверх на исторические максимумы. Глобальные макроэкономические тренды, а именно долларовая инфляция, к этому так же предрасполагают.

Таким образом, можно прогнозировать, что укрепление курса рубля к доллару продлится до конца текущей недели, по крайней мере.

Сезон отчетов

В самом разгаре сезон квартальных отчетов. Эмитенты еще не полностью вышли из режима конфиденциальности, целью которого является защита от иностранных санкций. Раскрываются производственные и не всегда финансовые показатели. Но несмотря на это, мы видим вполне достойные результаты. Ни о каком крахе экономики страны, или бизнеса точно речи не идет. И это дает инвесторам повод к оптимизму.

Вместе с тем, сезон отчётов, традиционно, повышает волатильность, и создает неоднородность по акциям в рамках их внутридневных трендов, растет число утренних гэпов. В целом, это сезон повышенного рыночного риска.

На этой неделе представят свои результаты:

• Русагро: Операционные результаты 9 M и 3 КВ 2023 г
• ГМК Норникель: Итоги производственной деятельности за 9M 2023
• РусГидро: Операционные результаты за 9 М 2023 года
• Лента МК: Операционные результаты за 3 КВ 2023 г
• X5 Retail Group: Финансовые Результаты МСФО за 3 КВ и 9 М 2023 г
• ЛУКОЙЛ: О рекомендациях по размеру дивидендов за 9 М 2023 года
• Юнипро: РСБУ за 9 М 2023 года
• РусГидро: Финансовая отчетность по РСБУ за 9 М 2023 года
• Татнефть: Прогноз финансово-хоз. деятельности на 2024 г

Техническая картина

Индекс IMOEX вырос и вновь уперся в существенный уровень сопротивления по 61,8% Фибоначчи, который находится в зоне 3200 пункта. Часть профессиональных участников рынка займут выжидательную позицию, и будут ждать сигнал на пробитие этого сопротивления, и возобновление тренда роста. Только после этого к нему подключатся, чем ускорят вынос вверх. Произойдет это уже в конце октября или нам придется наблюдать еще одну волну отката рынка вниз – пока не очевидно.

Заседание ЦБ РФ по ключевой ставке

27 октября (пт.) состоится очередное заседание ЦБ РФ. Прогнозы аналитиков по ставке расходятся.

Мое мнение, что ставка останется неизменной на текущем уровне 13%, так как ее повышение не имеет экономического смысла.

Ставка и так вдвое выше официальных показателей инфляции.

ЦБ больше не требуется сбивать курс доллара. Во-первых, повышение ставки уже не действует на доллар, как мы все убедились. Во-вторых, президент Путин уже сам решил эту проблему другими средствами, выпустив указ об обязательной продаже валютной выручки.

Если в пятницу ставка не будет повышена, это будет сигнал к покупкам по акциям и облигациям.

Но, не забываем об инсайдерах, вероятно по динамике котировок голубых фишек (Сбербанка в первую очередь) и ОФЗ, еще до пятницы мы увидим вектор, и сможем спрогнозировать решение регулятора.

Прогнозы и ожидания *

Падение курса доллара, провоцирует спекулянтов продавать валюту. Вырученные деньги в немалой доле идут на покупку голубых фишек и ОФЗ. Вероятно, тенденция перемещения капитала из валюты в кэшь и в ценные бумаги, на неделе с 23 до 27 октября, усилится.

Наиболее перспективными в среднесрочном горизонте (до Нового года), видятся бумаги ритейлеров (Магнит и X5), и нефтяных компаний (Газпромнефть, Лукойл, Роснефть, Татнефть, Сургутнефтегаз).

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Индексы РТС и ММВБ.
Индекс Dow Jones.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.


2023-10-18-bull

Яндекс запустил свой искусственный интеллект. Фото выше результат творения Yandex AI Rendering Technology, на мою просьбу нарисовать быков на бирже. Но интеллект спорный. Когда Яндекс просишь нарисовать картинку с тегом #патриотизм – он рисует американский флаг …


Бертольт БрехтВойны будут, пока хоть один человек сможет зарабатывать на них.
– Бертольт Брехт

Ситуация на российском финансовом рынке, и в экономике в целом, развивается по позитивному сценарию.

Высокий мобилизационный потенциал страны не раз проявлялся в военно-политических конфликтах. Самые значимые тому примеры это Отечественная война 1812 года и Великая Отечественна Война 1941 – 1945 года.

СВО 2022 года подтвердило это вновь. По прошествии полутора лет, экономика не только вернулась на довоенные уровни, но и демонстрирует прирост с ускорением. Появилась цель и политическая воля к ее достижению. СВО требует ресурсы, и стало источником мобилизации экономики России, а санкции стали поводом развития промышленности, машиностроения, технологий, новых транспортных коридоров.

Как бы ни цинично это звучало, но не в первый раз за последние годы мы наблюдаем, что катастрофы (землетрясения, цунами, наводнения, пожары, …) становятся драйвером наращивания объемов промышленного производства, так как все разрушенное надо восстанавливать: а это тяжелая строительная техника, металл, цемент, дизельное топливо, оборудование, рабочие руки, …

В случае с войной – потребность в ресурсах втройне: расходы на армию, которую нужно кормить и одевать; расходы на производство военной техники и вооружений; а потом расходы на восстановление того, что разбомбили и сожгли в ходе войны.

За примером военноориенитированной экономики далеко ходить не надо — это США. Американская экономика уже не первое десятилетие держится на военных заказах. Убери из американского бюджета содержание ее армии и особенно флота, и ВВП США окажется в глубоком минусе. Если сопоставить объем ежегодного наращивания США лимитов своего долга, то сумма будет примерно равна её годовому бюджету на оборону. Для США война – это вопрос не только прибылей оборонного сектора, но и в целом выживания экономики. При таком положении дел не удивительно, что США разжигают военные конфликты везде, где только могут. Американские экономисты хорошо запомнили кейс антикризисного управления: выйти из Великой депрессии им помогла Вторая Мировая Война, основным бенефициаром которой стали Соединенные Штаты Америки. И сейчас, чем ярче вспыхнет война в Европе или на Ближнем Востоке, тем лучше для США.

Израильско – Палестинское обострение, которое мы наблюдаем сейчас, станет источником поддержки мировой экономики в целом, а для России источником наращивания экспорта нефти, продовольствия и вооружений.

Поляризация глобальной экономики

Быстро развивающейся экономической тенденций, особенно последнего года, стала поляризация глобальной экономики на две группы.

1. США, Великобритания, Евросоюз, Япония, Австралия и Новая Зеландия.
2. BRICS, развивающиеся страны, арабские страны.

Группа 1 имеет преимущество по капиталу.
Однако. Валюты стран группы 1, переоценены (имеют завышенный паритет покупательской способности), и постепенно теряют свою привлекательность.
Другое, что дает преимущество – монополии. Две основные из которых: Первая – монополия на международные расчеты (более 80% мировых расчетов сейчас идет в долларе, фунте, иене и евро). Вторая монополия – высокотехнологическая, в IT секторе, перечислять можно долго, начиная с Microsoft и кончая Google.

Группа 2 имеет преимущество по ресурсной базе
(а это тоже капитал, не продекларированный и необеспеченный, как у группы 1, а реальный, но зарытый пока еще в земле). И по народонаселению, благосостояние которого будет расти.

Процесс разделения на экономические группы будет ускоряться, а структурная перестройка в этих группах усиливаться.

Инвестиционные тренды уже ясны. Они будут длиться 2-3 десятилетия, как минимум. Это
– Рост потребления населением развивающихся стран;
– Развитие альтернативных IT платформ: операционных систем, программных продуктов, социальных сетей, новостных информационных каналов, … всего того, на чем сейчас получают сверхприбыли компании из Группы стран 1.
– Развитие обособленных транспортных коридоров;
– Развитие Группой 2 обособленных от Группы 1 технологий и систем международных расчетов, а также финансовых центров, бирж и финансовых институтов.
– …

См. Ведомости …

И это не просто экономические тенденции, а инвестиционные тренды, которые ясно дают понять инвесторам в ценные бумаги (акции) каких компаний, из каких отраслей, и в каких странах нужно размещать свой капитал.

Тезисы

Три актуальные новости текущего момента полностью подтверждают тезисы сайта Plan.ru

Тезис 1. СВО для России станет источником роста ВВП.

По Данным МЭА Россия в сентябре получила крупнейшую выручку за нефтяной экспорт с июля 2022 года. Санкции и потолок цен на российскую нефть продемонстрировали ничтожность попыток Евросоюза ограничить экспорт. При лимите $60 введенные ЕС, средневзвешенная цена на российскую нефть выросла $81,8. Россия изменила логистику нефтеэкспорта, перейдя на мобильные морские танкерные поставки, вместо трубопроводных и железнодорожных поставок ранее. КоммерсантЪ …, КоммерсантЪ …

Россия демонстрирует рост ВВП (Ведомости …), при снижении ВВП у противников.

Тезис 2. Рост курса доллара к рублю нельзя сдержать монетарными мерами ЦБ, как было ранее. (см. Plan.ru …, Plan.ru …, ) Только административные решения смогут привести к балансу спроса и предложения токсичной валюты.

Вчера президент Путин озвучил новости о подписании им Указа об обязательной продаже валютной выручки (см. КоммерсантЪ …)

Напомню, что эта мера действовала в России и ранее. Вскоре после дефолта 1998 года норматив обязательной продажи валютной выручки был установлен на уровне 75%, в 2001 году он был снижен до 50%, в 2003 году до 30%, и только с мая 2006 года ЦБ России снизил показатель до нуля. И все эти годы, 10 лет с 1998 по 2008, курс доллара к рублю планомерно снижался с 36 до 25 руб/usd. Подробней ТАСС ..

Тезис 3. Бум IPO. См. Plan.ru …

Сегодня 12 октября последний день подписки на акции группы «Астра» – разработчика российской операционной системы. Объем размещения переподписан в 13 раз. Размещение произойдет по верхней границе диапазона. В первый день начала биржевых торгов по этой бумаге можно ожидать резкого гэпа вверх. Фундаментальная обоснованность цены не имеет значения, когда у розничных инвесторов спрос превышает предложения. Наверняка успешное размещение Астры подтолкнет других эмитентов к инициации своих размещений. КоммерсантЪ …

P.S. Сегодня-же г-н Швецов прокомментировал эту тему. см. vedomosti.ru/…

Новости

• Мосбиржа сформулировала концепцию центрального депозитария стран БРИКС на принципах и направила ее на рассмотрение в Минфин и ВЭБ. Учет ценных бумаг предлагается на принципах распределенных реестров (блокчейн) с нодами у центральных депозитариев стран БРИКС. на сегодняшний день существует три международных депозитария: Bank of New York, Euroclear и Clearstream. Два последних депозитария их этого списка (европейские) заблокировал активы российских инвесторов, американский депозитарий – нет. Ведомости …

Новостную ленту см. на канале https://t.me/www_plan_ru >

Прогнозы и ожидания

Российский рынок акций демонстрирует устойчивость. Коррекцию российский рынок акций заместил консолидацией. Вероятно, в октябре нас ждет возобновление роста – Новогоднее ралли. Именно такая сезонная тенденция на рынке акций, и в этом году ее никто не отменял. Предпосылки к такому сценарию есть. Первая из них – деньги, которых на рынке больше, чем акций, которые на них можно купить.

В связи с этим примечателен комментарий ex. зампреда ЦБ г-на Швецова о том, что free-float снизился с 2021 года на 60%. ТАСС ..

Что касается рынка облигаций, который медленно проседает уже более полугода. Указ об обязательной продаже валютной выручки экспортерами избавит ЦБ от необходимости держать процентную ставку высокой. Вероятность дальнейшего повышения ключевой ставки с текущих (и так не малых 13%) теперь резко снизилась. Есть все основания, что если не в октябре-ноябре, то в качестве подарка на Новый год, ЦБ ключевую ставку понизит. Не снижение, но уже само ожидание снижения, способно развернуть нисходящий тренд по российским облигациям вновь к росту котировок, при снижении их доходности.

Пришло время покупать* российские облигации. Как уже неоднократно указывалось на Plan.ru потенциал доходности очень высокий: у инвесторов есть возможность зафиксировать высокую доходность более 12% годовых на годы вперед, и плюс к этому заработать на росте котировок (на выкупе дисконта по дальним выпускам) еще до 50%.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Индексы РТС и ММВБ.
Индекс Dow Jones.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.


Расследование против Фридом Финанс

Никогда не доверяйте деньги компаниями, зарегистрированными в Гондурасе .. или Британии, а еще хуже в Британском Гондурасе.
Для справки. Freedom имеет регистрацию своего головного холдинга в Белизе – оффшорной стране карибского бассейна, которая до 1973 года носила название – Британский Гондурас.

Американская Комиссия по рынку ценных бумаг (SEC) продолжает расследование против Freedom Holding Corp. К расследованию подключилась прокуратура. Отчет о нарушениях выпустила авторитетная исследовательская компания Hindenburg Research.

Суть обвинений:
– Нарушение антироссийских санкций.
– Фальсификация финансовой отчетности.
– Несанкционированное использование клиентских денежных средств.
– …

Подробнее см. на:
https://hindenburgresearch.com/freedom/
https://www.cnbc.com/2023/10/06/doj…


Многие обратили внимание на то, что в противофазе к коррекции в целом по рынку начался рост в акциях Сургутнефтегаза, преимущественно обыкновенных. Это не просто так …

Компания уже как два десятилетия остается кратно недооцененной относительно своих активов. Коэффициент P/B последние годы был в диапазоне 0.25 – 0.4, т.е. акции были недооценены по самым скромным оценкам минимум в 2-4 раза. А по сравнительным оценкам в 10 раз, если брать за ориентир среднеотраслевой мультипликатор P/B по нефтедобывающим компаниям на уровне 2,5. И этот дисконт принимался инвесторами, так как компания не раскрывала место хранения своих активов, при том, что активы были все в долларах. Дисконт за валютный риск и тайну места размещения денег.

На начало 2022 года размер наличных денег в кубышке Сургутнефтегаза достиг $ 60 млрд.

С февраля 2022 года возник отдельный вопрос к компании: Где доллары? Заблокированы или нет? Вопрос остается до сих пор без ответа.

Но это уже не важно, так как последняя информация по компании показала изменения в ее структуре баланса.

Теперь мы, после частичного раскрытия компанией своих финансовых показателей, пока еще по косвенным признакам видим рост рублей в структуре накоплений компании. По состоянию на конец первого полугодия доля рублей была на уровне 25%, на конец года, вероятно, будет порядка 50%. А уже в 2024 году компания полностью избавится от сбережений в токсичных валютах – надеемся на это.

Главное, вместо прежней валютной доходности на уровне 2%, новая рублевая доходность станет на момент конвертации кубышки из долларов в рубли на уровне текущей доходности ОФЗ: 12%. Вероятно компания успеет разместить активы под высокий процент – ЦБ две недели назад публично пообещал придержать высокую ставку.

Еще. Немаловажно. Размещение активов станет, надеемся, прозрачным: зачем скрывать их размещение если они в ОФЗ?

Почему в ОФЗ, потому что это самый низкорискованный инструмент на локальном рынке, из всех возможных вариантов. А у Сургутнефтегаза исключительно консервативная политика размещения своих средств.

Самые скромные и умеренные расчеты справедливой стоимости акций Сургутнефтегаза.

При этом нефтяной бизнес компании даже не брался в расчет, он будет просто бонусом к основному источнику доходов, получаемых Сургутнефтегазом от размещения денежных средств. Компания трансформировалась за многие годы из нефтедобывающей в фонд денежного рынка.

Прогноз по акциям Сургутнефтегаза

В итоге мы можем рассчитывать на рост котировок компании в 2,5-3 раза на конец 2024 года, и дополнительно к этому получить дивидендную доходность за 2023 год на уровне 18%, и за 2024 год не менее 15%.


Генри Дэвид Торо На лишние деньги можно купить только лишнее.
– Генри Торо

Прошло две недели с того момента, как ЦБ РФ принял решение о повышении процентной ставки. Примечательно, что по итогам повышения Эльвира Набиуллина прокомментировала:

– Некоторые участники ожидают повторения сценариев 2014 и 2022 годов, когда мы достаточно быстро перешли к смягчению денежно-кредитной политики. Но текущий цикл отличается от предыдущих. Прошлые эпизоды значительного повышения ставки во многом были связаны с рисками для финансовой стабильности. Когда эти риски уходили, мы снижали ставку. В этот раз ситуация другая. Мы повысили ключевую ставку из-за реализации инфляционных рисков. И будем удерживать ее на высоких уровнях достаточно продолжительное время – до тех пор, пока не убедимся в устойчивом характере замедления инфляции. Источник …

Прогноз

Для рынка облигаций, в частности ОФЗ, повышение ставки ЦБ стало поводом скорректироваться по доходности до паритета с ключевой ставкой. И это произошло. Две недели со дня заседания ЦБ котировки ОФЗ шли в низ.

Теперь доходность дальних выпусков превышает 12%. Однако. Это без учета выкупа дисконта.

Например, по ОФЗ 26233 с погашением 18.07.2035 доходность 12,1%, а текущая цена 64.465% от номинала, т.е. потенциал дополнительного роста на выкупе дисконта: (100-64.465)/64.465 = +55,1% при гарантированной доходности купонов 12,1% при любом сценарии.

Для рынка акций фактор повышения ставки ЦБ, с одной стороны сдерживающий рост котировок, с другой стороны фактор к сохранению высокой дивидендной доходности эмитентов. Дивиденды – стратегия для консервативных инвесторов. Очень кстати, УК Доход выпустила обновление своего прогноза по дивидендам и индекса стабильности выплаты дивидендов, за что ей большое спасибо.

– Коэффициенты стабильности дивидендов
– Прогноз дивидендной доходности

Бум IPO …

Но дивиденды не главное. Высокая ставка и прогноз ее сохранения высокой неопределённо длительное время повилял на поведение корпоративных заемщиков. И если при низкой ставке заемщики шли по сценарию банковских кредитов, или выпуска облигаций, то теперь такая форма финансирования стала дорогой и невыгодной, и мы увидели зарождающийся тренд …

– ТМК привлекла ₽ 3,97 млрд. в ходе (SPO) Ведомости …

– Astra Linux планирует IPO на Московской бирже в октябре Ведомости …

– Henderson планирует до конца года разместить на Мосбирже 15% акций. РБК …

– Кристалл хочет выйти на IPO до конца года. Ведомости …

– ЕвроТранс заправится на IPO. Источник …

… это не все имена. Председатель правления Московкой биржи Юрий Денисов сообщил в июне 2023 года об ожиданиях порядка 10 IPO в 2023 году, а в ближайшие годы – до 40. Источник …

Вероятно, среди новых имен мы увидим IPO и SPO компаний в первую очередь капиталоемкого бизнеса, строителей, производственных, добывающих и перерабатывающих компаний, и т.п.

Для экономики в целом IPO — это большой плюс, так как бизнес через проведения эмиссии акций, будет наращивать капитал, вместо наращивания долга в случае эмиссии облигаций, или займов через банковские кредиты.

IPO традиционный способ абсорбировать излишки денег у населения, путем вывода их из депозитов и торгового оборота, заморозив в акциях. Поэтому, ЦБ будет поддерживать процесс выхода на рынок новых эмитентов. IPO – один из путей снижения инфляции.

Для фондового рынка в целом – более высокая возможность диверсификации, более широкий выбор стратегий, больший разброс доходности, рост капитализации рынка в целом за счет новых эмитентов. Более высокая вовлеченность населения в инвестиции.

Для бизнеса это тоже плюс, так как снизится доля корпоративных банкротств. Ведь возврат денег инвесторам, привлеченных от них в ходе IPO/SPO это добрая воля, а не обязанность, как в случае кредитов или выпуска облигаций.

Для инвесторов – это, бǒльшие возможности, как заработать, так и потерять деньги. На расширяющемся за счет IPO рынке возрастут требования к экспертизе и квалификации инвестора. Вырастет конкуренция среди инвесторов и аналитиков за лучшие стратегии и инвест-идеи.

Со своей стороны, приведу памятный разговор с одним из ТОП-менеджеров Тройки-Диалог состоявшиеся у меня в начале 2000-х, о том что Тройка видит потенциал IPO в России на уровне 1000 компаний с капитализацией от $ 1 млрд (единорогов, как мы сказали бы сегодня). И организация IPO в качестве андеррайтера была поставлена в приоритет компании. Учитывая технологии работы с клиентами того времени, Тройка планировала привлекать инвесторов через свою филиальную сеть по всей России, к активному развёртыванию которой приступила за пару лет до 2008 года … Года финансового кризиса, который поставил крест на этих планах, на единорогах и на самой компании, которая была лидером премиум сегмента на российском фондовом рынке.

Что сулит бум локальных IPO инвесторам на первом этапе?

Сопоставляя размеры планируемых IPO на российском рынке вышеназванных и еще не названных компаний, мы видим явный дисбаланс. Объемы IPO планируется очень скромными на миллиарды руб. (даже не на десятки). При том, что потенциальных объем свободного инвестиционного капитала частников, замороженный в депозитах несколько десятков триллионов. Разница на два порядка.

При таких параметрах акции на ближайших IPO будут выставляться по завышенным диапазонам размещения. Несмотря на это их будут расхватывать как «горячие пирожки». И их котировки, высоковероятно, будут расти дальше ввысь, давая инвесторам высокую спекулятивную доходность. А перевод значения IPO станет каноническим: IPO – It’s Probably Overpriced.

Новости

Новостную ленту см. на канале https://t.me/www_plan_ru >

Инвест идеи *

Идеи есть. Чтобы излишне не удлинять обзор, завтра в 12:00 инвест-идеи выйдут отдельным постом. Точнее выйдет она, но большая.

* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Технический анализ

– Российский рынок акций остается в боковике.
– Остающиеся пока еще близкими к своим годовым максимумам котировки нефти, вероятно, обеспечат поддержку российским индексам акций.
– На западных площадках развивается нисходящая тенденция. Не прошло и пол года, как глобальный фондовый рынок начал отыгрывать повышение ставки ФРС, ЕЦБ, и иже с ними. Тенденция снижения только в самом начале.
– Аномальным выглядит сброс в котировках золота. Это повод уделить внимание причинам. Вероятно, какому-то из ЦБ понадобились деньги. К ЦБ РФ это не относится, российское золото под санкциями ))
– Вероятно, мы скоро увидим плохие данные за 3 кв. по экономиками Европы, к чему сигнализирует падающий курс евровалюты.
– Тренд на снижение индекса гособлигаций RGBI, вероятно подходит к своему окончанию, так как упавшие котировки ОФЗ привели к паритету доходности ОФЗ и ключевой ставки.

Индексы РТС и ММВБ.
Индекс Dow Jones.

Технический анализ подготовлен в системе XTick Professional.


Вчера США расширили санкции против России, что и стало причиной коррекции на российском рынке акций. см. https://www.kommersant.ru/doc/6212778

Российские бумаги продавали инсайдеры еще до выхода этой новости в эфир. Под сильным ударом оказались низколиквидные акции второго эшелона.

Эта новость, вышедшая за день до заседания ЦБ, способна повлиять на решение по ключевой ставке. Теперь, вероятнее всего ставка останется неизменной на уровне 12%. В противном случае решение регулятора о её повышении будет для российских инвесторов “контрольным выстрелом в голову”.